隨著集采規(guī)則的不斷完善和企業(yè)自身的積極調(diào)整，醫(yī)療行業(yè)的初期挑戰(zhàn)已逐漸消退，行業(yè)正迎來(lái)業(yè)績(jī)收獲期。在這一背景下，藍(lán)帆醫(yī)療（002382，SZ）憑借其精心布局的“A+X”戰(zhàn)略，經(jīng)過(guò)十年的深耕細(xì)作，2024年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)持續(xù)向好，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭。

1月24日，藍(lán)帆醫(yī)療發(fā)布了2024年業(yè)績(jī)預(yù)告，公司2024年預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)虧損3.7億元至4.7億元，雖然未能扭虧，但業(yè)績(jī)好卻在持續(xù)向好，預(yù)計(jì)同比上漲17.31%至34.90%。

這一亮眼的成績(jī)單，不僅得益于集采影響的逐步出清，還源于公司“A+X”戰(zhàn)略的不斷深化，成功擺脫了對(duì)單一產(chǎn)品的依賴，各大業(yè)務(wù)板塊在夯實(shí)基礎(chǔ)的同時(shí)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也實(shí)現(xiàn)了切實(shí)的好轉(zhuǎn)，為管理層帶來(lái)了對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)的充足信心。

值得注意的是，在業(yè)績(jī)持續(xù)向好中，藍(lán)帆醫(yī)療的現(xiàn)金儲(chǔ)備也更為充足。從2024年第三季度報(bào)告的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，藍(lán)帆醫(yī)療貨幣資金余額達(dá)到21.66億元，這一充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備為公司提供了堅(jiān)實(shí)的安全墊。從經(jīng)營(yíng)角度來(lái)看，公司的利潤(rùn)正在逐步改善，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流狀況快速好轉(zhuǎn)，未來(lái)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的提升空間巨大。

主要板塊扭虧為盈，業(yè)績(jī)切實(shí)實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)

伴隨“A+X”戰(zhàn)略的不斷深化，藍(lán)帆醫(yī)療的重要業(yè)務(wù)虧損開始收窄，讓這家醫(yī)療器械龍頭在2024年展現(xiàn)出強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)反彈勢(shì)頭。

根據(jù)業(yè)務(wù)性質(zhì)的不同，藍(lán)帆醫(yī)療將旗下業(yè)務(wù)板塊分為心腦血管事業(yè)部、健康防護(hù)事業(yè)部和應(yīng)急救護(hù)事業(yè)部，產(chǎn)品涵蓋心腦血管、健康防護(hù)、急救護(hù)理等多個(gè)領(lǐng)域。其中，心腦血管業(yè)務(wù)被視為藍(lán)帆醫(yī)療向國(guó)際綜合醫(yī)療器械平臺(tái)型企業(yè)轉(zhuǎn)型的重要業(yè)務(wù)板塊。2024年，該業(yè)務(wù)板塊成為拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的主要?jiǎng)恿υ础?/p>

此前，由于集采和疫情的雙重影響，藍(lán)帆醫(yī)療的支架產(chǎn)品價(jià)格從1.3萬(wàn)元/條降至不足500元/條，國(guó)外手術(shù)的停滯導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)品銷量大幅下降，心腦血管業(yè)務(wù)一度陷入虧損泥淖。如今，通過(guò)公司近年來(lái)的創(chuàng)新研發(fā)及潛心布局，逐漸擺脫了單一產(chǎn)品依賴，銷售收入在所有區(qū)域持續(xù)增長(zhǎng)。

業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，藍(lán)帆醫(yī)療2024年心腦血管事業(yè)部銷售收入突破11億元，同比增長(zhǎng)約12%，毛利率進(jìn)一步提升，延續(xù)2021年冠脈支架國(guó)家集采以來(lái)收入逐年增長(zhǎng)、銷售費(fèi)用率及管理費(fèi)用率逐年降低、經(jīng)營(yíng)性虧損逐年明顯縮窄的向好態(tài)勢(shì)。

在心腦血管業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，丁腈手套的需求形勢(shì)回暖、價(jià)格回升，也讓2023年還在虧損的健康防護(hù)事業(yè)部在2024年經(jīng)營(yíng)好轉(zhuǎn)。

藍(lán)帆醫(yī)療公告顯示，公司2024年手套行業(yè)的供需關(guān)系逐步恢復(fù)平衡，健康防護(hù)事業(yè)部全力以赴開拓新客戶和搶抓市場(chǎng)訂單，積極推進(jìn)技改和降本增效工作，營(yíng)收同比增長(zhǎng)超過(guò)33%，全年經(jīng)營(yíng)層面接近盈虧平衡。

從已經(jīng)公布的2024年數(shù)據(jù)來(lái)看，藍(lán)帆醫(yī)療健康防護(hù)事業(yè)部的手套產(chǎn)品綜合銷量較去年同期增長(zhǎng)近29%，綜合生產(chǎn)量較去年同期增長(zhǎng)近29%，產(chǎn)銷量和市占率均有提升。

值得注意的是，自2023年四季度以來(lái)陸續(xù)開展若干重大技改和降本項(xiàng)目，藍(lán)帆醫(yī)療提升產(chǎn)線運(yùn)行效率，加強(qiáng)原輔料的回收利用和持續(xù)提高自動(dòng)化水平，降本增效效果逐步體現(xiàn)。報(bào)告期內(nèi)毛利率穩(wěn)步提升，較2023年同期提升約8個(gè)百分點(diǎn)。

在心腦血管業(yè)務(wù)和手套業(yè)務(wù)反轉(zhuǎn)的同時(shí)，藍(lán)帆醫(yī)療的應(yīng)急救護(hù)事業(yè)部也在2024年交出了不錯(cuò)的成績(jī)單。公告顯示，應(yīng)急救護(hù)事業(yè)部在報(bào)告期內(nèi)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利約3000萬(wàn)元，穩(wěn)定存量業(yè)務(wù)的同時(shí)繼續(xù)開發(fā)美洲及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，推動(dòng)大客戶質(zhì)量審核；持續(xù)推行自動(dòng)化降本增效措施，毛利率較去年同期穩(wěn)步提升。

戰(zhàn)略牽手化工巨頭，推動(dòng)技術(shù)革新與產(chǎn)業(yè)升級(jí)

在2024年5月份舉行的業(yè)績(jī)交流會(huì)上，藍(lán)帆醫(yī)療負(fù)責(zé)人表示：“2022至2023年，藍(lán)帆醫(yī)療處于低谷期，不僅是健康防護(hù)手套行業(yè)的周期性低谷，心腦血管事業(yè)部也經(jīng)歷了集采后的低谷，受兩個(gè)低谷期疊加，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)以及股價(jià)的表現(xiàn)都不盡如人意。而經(jīng)過(guò)兩年的耕耘，以及通過(guò)前期的布局，2024年預(yù)計(jì)將是藍(lán)帆醫(yī)療厚積薄發(fā)的一年，是藍(lán)帆醫(yī)療采取的若干經(jīng)營(yíng)、戰(zhàn)略措施逐步釋放出效果的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折之年。”

憑借內(nèi)生和外延并重的發(fā)展路徑，藍(lán)帆醫(yī)療持續(xù)布局了精心挑選的“高、低值”多個(gè)醫(yī)療器械耗材賽道，產(chǎn)品涵蓋冠脈、瓣膜、健康防護(hù)手套、急救包等多條賽道。多個(gè)板塊的協(xié)同發(fā)力，讓藍(lán)帆醫(yī)療的業(yè)績(jī)開始復(fù)蘇。

目前來(lái)看，藍(lán)帆醫(yī)療處在業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)折當(dāng)口，手套業(yè)務(wù)和心腦血管業(yè)務(wù)未來(lái)行業(yè)空間廣闊。隨著“A+X”戰(zhàn)略的不斷深入，公司還從戰(zhàn)略層面為公司的持續(xù)性增長(zhǎng)保駕護(hù)航。

2024年10月15日，藍(lán)帆醫(yī)療與萬(wàn)華化學(xué)在萬(wàn)華化學(xué)磁山總部簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，并舉行聯(lián)合創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室揭牌儀式。此次合作是雙方在前期聯(lián)合研發(fā)聚氨酯手套新產(chǎn)品基礎(chǔ)上的進(jìn)一步深化，重點(diǎn)圍繞一次性聚氨酯手套、醫(yī)用導(dǎo)管、PEBA、PC等醫(yī)療器械領(lǐng)域展開。

值得注意的是，萬(wàn)華化學(xué)是全球化工行業(yè)的龍頭企業(yè)，聚氨酯核心原材料MDI、TDI全球領(lǐng)先，是全球極具競(jìng)爭(zhēng)力的聚氨酯供應(yīng)商，水性聚氨酯（PUD）現(xiàn)有產(chǎn)能8萬(wàn)噸，規(guī)劃產(chǎn)能12萬(wàn)噸，產(chǎn)能全球領(lǐng)先。

新產(chǎn)品性能優(yōu)勢(shì)顯著，更加契合高端制造業(yè)和醫(yī)療領(lǐng)域，未來(lái)市場(chǎng)空間廣闊。一次性聚氨酯手套在安全、高彈性、親膚、透氣等方面優(yōu)勢(shì)明顯，整體性能優(yōu)于一次性丁腈手套，長(zhǎng)時(shí)間穿戴不傷皮膚，更加適合醫(yī)院等長(zhǎng)時(shí)間使用領(lǐng)域，對(duì)丁腈手套的替代作用明顯，未來(lái)市場(chǎng)前景廣闊。

萬(wàn)華化學(xué)常務(wù)副總裁華衛(wèi)琦表示，依托聯(lián)合創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室的建立，深化雙方在技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品創(chuàng)新等領(lǐng)域合作的同時(shí)，也將極大促進(jìn)科技成果產(chǎn)業(yè)化，加速創(chuàng)新技術(shù)的臨床應(yīng)用，推動(dòng)醫(yī)療健康行業(yè)的技術(shù)革新與產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

億渡研究院在2024年11月份的研報(bào)中指出，此次合作結(jié)合了藍(lán)帆醫(yī)療在手套領(lǐng)域的制造優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，以及萬(wàn)華化學(xué)在聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈和技術(shù)創(chuàng)新方面的優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，起到了1+1大于1的作用。除了與萬(wàn)華化學(xué)的戰(zhàn)略合作，在2024年上半年，藍(lán)帆醫(yī)療還完成了兩筆股權(quán)融資，為公司下一步的發(fā)展提供了更多想象空間。

其中，心腦血管事業(yè)部控股平臺(tái)藍(lán)帆柏盛成功完成了10億元的戰(zhàn)略融資，成為近兩年我國(guó)醫(yī)療器械領(lǐng)域單筆金額第二大的私募股權(quán)融資交易；2024年6月，藍(lán)帆醫(yī)療子公司山東健康科技又宣布引入泰國(guó)產(chǎn)業(yè)投資者HKG 2億美元的增資，為目前我國(guó)醫(yī)療領(lǐng)域單筆金額最大的融資交易。

在資本市場(chǎng)人士看來(lái)，這表明即使在資本市場(chǎng)的寒冷時(shí)期，藍(lán)帆醫(yī)療仍然受到投資者的高度認(rèn)可，后續(xù)有望實(shí)現(xiàn)較高的估值彈性。藍(lán)帆醫(yī)療在2024年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和戰(zhàn)略布局卓有成效，未來(lái)在“A+X”戰(zhàn)略的引領(lǐng)下，公司有望繼續(xù)保持良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，為全球醫(yī)療健康事業(yè)做出更大貢獻(xiàn)。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

文/彭佳