每經(jīng)記者 胥帥    每經(jīng)編輯 梁梟    

A股已經(jīng)有“商業(yè)航天”上市公司，而港股市場(chǎng)尚未出現(xiàn)。如今，中國(guó)民營(yíng)商業(yè)航天企業(yè)成都國(guó)星宇航科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)國(guó)星宇航）正式向港交所遞交招股書(shū)，擬沖刺港股“商業(yè)航天第一股”。

根據(jù)弗若斯特沙利文資料，按2023年的收入計(jì)，中國(guó)從事衛(wèi)星相關(guān)業(yè)務(wù)的前十大民營(yíng)商業(yè)航天企業(yè)占從事衛(wèi)星相關(guān)業(yè)務(wù)的所有民營(yíng)商業(yè)航天企業(yè)總收入的約49.4%，其中公司排名第八，市場(chǎng)份額為1.9%。與傳統(tǒng)衛(wèi)星不同，國(guó)星宇航核心產(chǎn)品分為兩類(lèi)，一是AI應(yīng)用衛(wèi)星：搭載AI載荷，實(shí)現(xiàn)星上數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)分析與處理，提升遙感效率；二是AI智算衛(wèi)星，利用太空邊緣計(jì)算技術(shù)，為地面及飛行器提供算力支持，推動(dòng)“天數(shù)天算”（太空數(shù)據(jù)在軌處理）。

從其募資用途來(lái)看，國(guó)星宇航將提升研發(fā)能力，加強(qiáng)在AI智算衛(wèi)星的研發(fā)力度。

市場(chǎng)份額在民營(yíng)商業(yè)航天企業(yè)中排名第二

近日，中國(guó)民營(yíng)商業(yè)航天企業(yè)國(guó)星宇航正式向港交所遞交招股書(shū)，擬沖刺港股“商業(yè)航天第一股”。這家成立于2018年的企業(yè)，以“AI+衛(wèi)星”為核心技術(shù)路線，試圖在天地一體化基礎(chǔ)設(shè)施的藍(lán)海中開(kāi)辟新賽道。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)星宇航報(bào)告期（2022年、2023年、2024年前三季度）收入持續(xù)增長(zhǎng)：2022年為1.77億元，2023年為5.08億元；2023年前三季度為1.06億元，2024年前三季度為2.37億元。但由于處于早期發(fā)展階段，持續(xù)投入研發(fā)和設(shè)備升級(jí)，公司仍處于凈虧損狀態(tài)，同期凈虧損分別為9090.7萬(wàn)元、1.39億元；1.11億元、2.14億元。另外，公司報(bào)告期來(lái)自前五大客戶(hù)收入占總收入的比例分別為73.9%、56.1%、92.7%，最大客戶(hù)收入占比分別為49.2%、21.5%、73.0%。

招股書(shū)顯示，國(guó)星宇航致力于研制商業(yè)衛(wèi)星，保證穩(wěn)定的運(yùn)營(yíng)管理，并根據(jù)客戶(hù)廣泛場(chǎng)景應(yīng)用需求提供星基解決方案。公司核心技術(shù)包括適配太空環(huán)境的AI應(yīng)用衛(wèi)星研制技術(shù)、基于型譜化衛(wèi)星平臺(tái)的整星快速定制、基于靈境引擎的遙感數(shù)據(jù)自動(dòng)化空間升維技術(shù)及基于高功率平板式衛(wèi)星平臺(tái)的AI智算衛(wèi)星研制技術(shù)。

目前，全球商業(yè)航天市場(chǎng)呈現(xiàn)出快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。在國(guó)內(nèi)，國(guó)星宇航面臨著來(lái)自眾多同行的競(jìng)爭(zhēng)。與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，國(guó)星宇航擅長(zhǎng)AI與商業(yè)航天融合。在市場(chǎng)份額方面，按2023年收入計(jì)，國(guó)星宇航在管理完整衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的中國(guó)民營(yíng)商業(yè)航天企業(yè)中排名第二。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，國(guó)星宇航核心產(chǎn)品分為兩類(lèi)，一是AI應(yīng)用衛(wèi)星，搭載AI載荷，實(shí)現(xiàn)星上數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)分析與處理，提升遙感效率；二是AI智算衛(wèi)星，利用太空邊緣計(jì)算技術(shù)，為地面及飛行器提供算力支持，推動(dòng)“天數(shù)天算”（太空數(shù)據(jù)在軌處理）。截至2025年1月，公司已自主開(kāi)發(fā)4顆AI智算衛(wèi)星、4顆AI應(yīng)用衛(wèi)星，并與合作伙伴共同開(kāi)發(fā)7顆衛(wèi)星，完成13項(xiàng)太空任務(wù)。

募資將用于提升研發(fā)能力

德邦證券認(rèn)為，算力上星可能為衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)提供商業(yè)閉環(huán)，但需要突破載荷與電氣系統(tǒng)技術(shù)瓶頸。另一方面，衛(wèi)星制造與發(fā)射成本高昂，需要進(jìn)一步規(guī)模化生產(chǎn)。

對(duì)于國(guó)星宇航這類(lèi)企業(yè)來(lái)講，研發(fā)投入是支撐其構(gòu)建護(hù)城河的關(guān)鍵。公司報(bào)告期內(nèi)研發(fā)開(kāi)支占比頗高：2022年、2023年、2024年前三季度研發(fā)開(kāi)支占總收入的比例分別為25.8%、10.5%、44.2%。

此次港股IPO，國(guó)星宇航計(jì)劃將募得資金用于多個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域。首先是建設(shè)用于衛(wèi)星研制的深圳中心；其次是提升研發(fā)能力，擴(kuò)大研發(fā)團(tuán)隊(duì)，加強(qiáng)在AI智算衛(wèi)星的研發(fā)力度；還計(jì)劃用部分資金尋求戰(zhàn)略投資及收購(gòu)機(jī)會(huì)；剩余資金用作營(yíng)運(yùn)資金和一般企業(yè)用途。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，從募資用途來(lái)看，公司處于第二階段的發(fā)展節(jié)點(diǎn)。在第一階段，也就是2022年前，公司主要攻克星上AI技術(shù)應(yīng)用難題。第二階段，即2023年到2027年，期間涉及衛(wèi)星遙感數(shù)據(jù)從二維向三維轉(zhuǎn)變。

國(guó)星宇航并不算中國(guó)資本市場(chǎng)的“商業(yè)航天第一股”，同其業(yè)務(wù)模式類(lèi)似的航天宏圖（688066.SH，股價(jià)19.56元，市值51.11億元）已經(jīng)在科創(chuàng)板上市。航天宏圖曾在去年半年報(bào)中提及業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：衛(wèi)星應(yīng)用行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，技術(shù)持續(xù)升級(jí)及創(chuàng)新是業(yè)務(wù)不斷發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力。若公司不能及時(shí)、準(zhǔn)確地把握技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，公司技術(shù)升級(jí)與研發(fā)失敗，公司技術(shù)未能及時(shí)形成新產(chǎn)品或?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，則難以為客戶(hù)提供高質(zhì)量的產(chǎn)品或服務(wù)，將會(huì)對(duì)公司的業(yè)務(wù)拓展和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

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