2025年2月12日，國內(nèi)新茶飲品牌古茗控股有限公司（股票代碼：01364.HK）正式登陸港交所主板，以每股9.94港元的發(fā)行價(jià)完成上市，首日開盤價(jià)10港元，市值一度突破230億港元，成為繼奈雪的茶、茶百道后的第三家港股上市新茶飲企業(yè)。

古茗初入資本市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)健，盡管當(dāng)日午后股價(jià)小幅波動(dòng)，但整體表現(xiàn)仍為近期消費(fèi)股市場(chǎng)注入信心，彰顯資本市場(chǎng)對(duì)其長期價(jià)值的認(rèn)可。

在敲鐘現(xiàn)場(chǎng)，古茗聯(lián)合創(chuàng)始人戚俠表示：“自2010年在浙江開設(shè)第一家門店以來，我們?cè)陂L期主義理念下，持續(xù)深耕下沉市場(chǎng)，通過有效的地域加密策略推動(dòng)門店網(wǎng)絡(luò)高質(zhì)量擴(kuò)張，并構(gòu)建密切持久的加盟商關(guān)系。憑借豐富、穩(wěn)定、高質(zhì)量的產(chǎn)品，古茗廣受消費(fèi)者歡迎，持續(xù)提升在消費(fèi)者中的品牌知名度，從而不斷鞏固在中國現(xiàn)制茶飲店市場(chǎng)的領(lǐng)先地位。未來，我們將繼續(xù)秉承‘每天一杯喝不膩’的口號(hào)，不斷提升產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)水平，加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新，擴(kuò)大品牌影響力，拓展市場(chǎng)份額。”

古茗團(tuán)隊(duì)與加盟商代表在港交所上市儀式現(xiàn)場(chǎng)

從浙江小鎮(zhèn)起步，到百億市值的港股上市企業(yè)，古茗在創(chuàng)立的10余年間攢夠了3張王牌。作為一家行業(yè)領(lǐng)先、快速增長的中國現(xiàn)制飲品企業(yè)，上市也標(biāo)志著古茗邁入一個(gè)全新的發(fā)展階段。

打透下沉市場(chǎng)，古茗只做有把握的事

2010年古茗創(chuàng)建于浙江大溪，大溪是浙江一個(gè)鎮(zhèn)，古茗算得上是一個(gè)典型的“小鎮(zhèn)青年”。這樣的初始背景或許埋下了古茗在下沉市場(chǎng)發(fā)展的基因。

從招股書信息中可以看出，古茗是堅(jiān)定的下沉市場(chǎng)錨定者，全篇招股書中，古茗少有提及“出海”，也沒有進(jìn)軍一線城市的想法。古茗在招股書中表示，截至2023年12月31日，古茗已經(jīng)在全國15個(gè)省份布局，剩下19個(gè)省份“尚未布局”，而這19個(gè)省份是未來向?qū)捥幾叩脑鲩L空間，以及布局的15省份的門店網(wǎng)絡(luò)將不斷加密，這是向縱深走的增長空間。

古茗發(fā)展十余年，重點(diǎn)一直放在下沉市場(chǎng)，古茗的成功也源于對(duì)下沉市場(chǎng)理解和深度布局。

在招股書中，古茗表示其未來的增長空間重點(diǎn)在國內(nèi)市場(chǎng)：一是通過加密目前所在省份門店，另一是開墾尚未進(jìn)軍的另外19個(gè)省份。

截至2024年9月，古茗9778家門店的80%位于二線及以下城市，40%深入鄉(xiāng)鎮(zhèn)，遠(yuǎn)超同行25%的鄉(xiāng)鎮(zhèn)覆蓋率。通過“地域加密”策略，古茗在浙江、福建等核心省份實(shí)現(xiàn)單省超500家門店的密集覆蓋，并逐步向鄰近區(qū)域滲透，形成規(guī)模效應(yīng)。

灼識(shí)咨詢報(bào)告預(yù)測(cè)，2022年至2027年期間，二線及以下城市的中國大眾現(xiàn)制茶飲店市場(chǎng)將享有最快增速，并貢獻(xiàn)大部分的市場(chǎng)增量。古茗在下沉市場(chǎng)的增量空間仍然可觀。

單店經(jīng)營利潤率20.2%，古茗與加盟商互相成就

從2022年開始，新茶飲市場(chǎng)進(jìn)入越發(fā)激烈的混戰(zhàn)。原本定位一線城市的新茶飲品牌開放加盟搶占下沉市場(chǎng)份額，咖啡品牌也“跨界”到茶飲市場(chǎng)，企圖分羹。在這樣激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，古茗品牌定位清晰，依然保持了穩(wěn)定增長。

從招股書來看，按2023年的商品銷售額(GMV)及截至2023年12月31日的門店數(shù)量計(jì)，古茗均是中國最大的大眾現(xiàn)制茶飲店品牌，亦是全價(jià)格帶下中國第二大現(xiàn)制茶飲店品牌。

招股書顯示，古茗近年來的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)展現(xiàn)了其強(qiáng)勁的增長動(dòng)力。2023年全年，其商品交易總額（GMV）達(dá)192億元，同比增長37.2%；2024年前三季度GMV進(jìn)一步增至166億元，同比增長20.4%，增長率超過其他前十大現(xiàn)制茶飲店品牌中的大多數(shù)。

2023年全年，古茗門店網(wǎng)絡(luò)涵蓋9001家門店，較2022年12月31日增長35.0%，并于截至2024年9月30日擴(kuò)展至9778家門店。古茗全年實(shí)現(xiàn)營收64.41億元，經(jīng)調(diào)整利潤11.49億元，同比增幅均超10%。

與加盟商共贏成了古茗盈利的引擎之一。2023年，古茗的加盟商單店平均經(jīng)營利潤達(dá)37.6萬元，利潤率20.2%，顯著高于行業(yè)15%左右的平均水平。下沉市場(chǎng)是古茗加盟商的盈利“舒適區(qū)”，在四線及以下城市，古茗的單店利潤更高達(dá)38.6萬元。

這樣的盈利水平吸引越來越多的加盟商加入古茗，與加盟商共贏也刻進(jìn)了古茗的基因之中。古茗在招股書中表示，所得資金用途之一，加強(qiáng)對(duì)加盟商的支持，并進(jìn)一步建立緊密的加盟商團(tuán)體。

數(shù)字化與供應(yīng)鏈，古茗的第三張王牌

供應(yīng)鏈能力是支撐下沉擴(kuò)張的“護(hù)城河”。作為鮮果茶的制作大戶，古茗擁有行業(yè)規(guī)模領(lǐng)先的冷鏈倉配體系。在提出“萬店計(jì)劃”之后，古茗的這套供應(yīng)鏈體系開始發(fā)威。

據(jù)了解，在2023年，古茗完成超40億元原料冷鏈配送，新鮮水果的采購覆蓋36個(gè)品種，采購量達(dá)8.5萬噸，龐大的鮮果采購量形成了巨大的規(guī)模效應(yīng)，使得古茗能夠以低于市場(chǎng)平均水平的具有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格向門店供應(yīng)新鮮原材料。

此外，古茗自建的22個(gè)倉庫、6萬立方米冷庫及智能物流系統(tǒng)，保障了短保質(zhì)期鮮果的高效供應(yīng)，鮮果損耗率僅10%，為行業(yè)均值的一半。招股書中的數(shù)據(jù)顯示，古茗由倉到店的平均配送成本占GMV約0.9%。目前，古茗97%的門店可以實(shí)現(xiàn)“兩日一配”冷鏈覆蓋。

同時(shí)，古茗注重產(chǎn)品研發(fā)能力，品牌被譽(yù)為“爆款制造機(jī)”，年均推出超100款新品，2023年及2024年前三季度分別上新130款和85款飲品。在其120人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)中，半數(shù)擁有碩士以上學(xué)歷，其中40人專注茶葉萃取工藝。

古茗同時(shí)將數(shù)字化系統(tǒng)引入了研發(fā)體系之中，構(gòu)建了超1000種食材數(shù)據(jù)模型，確保產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化與創(chuàng)新性兼具。數(shù)字化系統(tǒng)“古茗云”則實(shí)現(xiàn)了數(shù)萬家門店的實(shí)時(shí)運(yùn)營監(jiān)控。這樣一套組合拳之后，直接帶動(dòng)古茗的季度復(fù)購率達(dá)53%，遠(yuǎn)超行業(yè)30%的均值。

此次IPO募資凈額約17.21億港元。古茗計(jì)劃將此次招股所得資金用于繼續(xù)提升業(yè)務(wù)管理和門店運(yùn)營的數(shù)字化，加強(qiáng)供應(yīng)鏈能力和提升供應(yīng)鏈管理效率；加強(qiáng)品牌建設(shè)和與消費(fèi)者聯(lián)系；提升產(chǎn)品研發(fā)能力等。古茗計(jì)劃進(jìn)一步加密下沉市場(chǎng)門店網(wǎng)絡(luò)，并試探東南亞等海外市場(chǎng)，目標(biāo)突破“萬店”規(guī)模。

古茗的上市不僅標(biāo)志著新茶飲行業(yè)進(jìn)入“硬實(shí)力”競(jìng)爭(zhēng)階段，更驗(yàn)證了下沉市場(chǎng)戰(zhàn)略與供應(yīng)鏈深耕的商業(yè)價(jià)值。在行業(yè)增速放緩、一二線市場(chǎng)飽和的背景下，其通過精細(xì)化運(yùn)營與技術(shù)創(chuàng)新，為消費(fèi)品牌突圍提供了標(biāo)桿案例。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）