每經(jīng)記者 閆峰峰    每經(jīng)編輯 吳永久    

2月24日晚，國投電力的一則公告引發(fā)市場(chǎng)的關(guān)注。國投電力發(fā)布公告稱，公司已完成向特定對(duì)象全國社會(huì)保障基金理事會(huì)（以下簡稱社?；饡?huì)）發(fā)行A股股票，社?；饡?huì)以現(xiàn)金方式一次性全額認(rèn)購本次發(fā)行的股票。此次定增融資規(guī)模達(dá)到70億元，認(rèn)購價(jià)格為12.72元/股，而本次社保基金會(huì)戰(zhàn)略投資國投電力也成為A股水電上市公司規(guī)模最大的再融資項(xiàng)目。

審核時(shí)間短鎖定時(shí)間長，社?；饡?huì)定增國投電力看點(diǎn)多

每經(jīng)資本眼專欄記者梳理發(fā)現(xiàn)，國投電力的本次定增有不少看點(diǎn)。

首先就是國投電力定增融資金額高，達(dá)70億元。本次發(fā)行完成后，社保基金會(huì)將持有國投電力550,314,465股，占發(fā)行后總股本比例的6.88%。而每經(jīng)資本眼專欄記者梳理發(fā)現(xiàn)，近一年來，共有127家上市公司定增成功，其中定增募資金額超過70億元的公司僅有5家。

二是國投電力的定增對(duì)象特殊，社?；饡?huì)作為全國社會(huì)保障基金的管理運(yùn)營機(jī)構(gòu)，具有強(qiáng)大的資金實(shí)力和長期投資的穩(wěn)定性。此次作為唯一發(fā)行對(duì)象，全額認(rèn)購定增股份。

三是定增的持有期長，社保基金會(huì)所認(rèn)購的股份自本次發(fā)行結(jié)束之日起三十六個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，而這個(gè)時(shí)間明顯長于一般的鎖定期。而據(jù)相關(guān)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)于普通投資者（包括機(jī)構(gòu)投資者和自然人投資者）的鎖定期通常為6個(gè)月。如果定增項(xiàng)目涉及戰(zhàn)略投資者，且投資者與公司簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，鎖定期可能會(huì)延長至18個(gè)月。如果定增對(duì)象為公司的控股股東、實(shí)際控制人或其控制的關(guān)聯(lián)方，鎖定期通常為18個(gè)月。

四是審核時(shí)間短，國投電力本次定增自受理至獲得上海證券交易所審核通過僅用時(shí)74天，從項(xiàng)目公告到如今圓滿完成僅耗時(shí)5個(gè)月時(shí)間。

國投電力歷史業(yè)績亮眼，社?；饡?huì)或?qū)⒎e極參與公司治理

可以發(fā)現(xiàn)國投電力此次定增有不少特殊性，那么國投電力究竟有何魅力吸引社保基金會(huì)大手筆的投入呢？實(shí)際上，如果仔細(xì)研究國投電力可以發(fā)現(xiàn)其是一只典型的白馬股。

公開資料顯示，國投電力經(jīng)營范圍主要包括投資建設(shè)、經(jīng)營管理以電力生產(chǎn)為主的能源項(xiàng)目；開發(fā)經(jīng)營新能源項(xiàng)目、高新技術(shù)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)；開發(fā)和經(jīng)營電力配套產(chǎn)品及信息、咨詢服務(wù)。公司大力開拓以新能源為主的清潔能源業(yè)務(wù)，在水電、火電、風(fēng)電、光伏等方面均有業(yè)務(wù)布局，同時(shí)也積極探索清潔能源相關(guān)新業(yè)態(tài)、新模式。在經(jīng)營模式方面，公司通過股權(quán)投資方式，主要從事各類型能源電力項(xiàng)目的開發(fā)、建設(shè)和運(yùn)營。

從行業(yè)來看，公司屬于電力行業(yè)，電力行業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和新興經(jīng)濟(jì)體的快速發(fā)展，電力需求總體呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢(shì)。國家能源局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2024年全社會(huì)用電量達(dá)98,521億千瓦時(shí)，同比增長6.8%；截至2024年12月底，全國累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量約33.5億千瓦，同比增長14.6%，其中，太陽能發(fā)電裝機(jī)容量約8.9億千瓦，同比增長45.2%；風(fēng)電裝機(jī)容量約5.2億千瓦，同比增長18.0%。

從裝機(jī)規(guī)模來看，公司是一家以清潔能源為主、水火風(fēng)光并濟(jì)的綜合型能源電力上市公司，水電控股裝機(jī)為2130.45萬千瓦，為國內(nèi)第三大水電裝機(jī)規(guī)模的上市公司，處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

在業(yè)績方面，國投電力的營業(yè)收入和凈利潤在2023年雙雙創(chuàng)出歷史新高。其2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入567.12億元，較2022年增長12.32%；實(shí)現(xiàn)凈利潤67.05億元，同比增長64.31%。

繼2023年業(yè)績創(chuàng)出新高后，國投電力2024年前三季度的業(yè)績繼續(xù)保持增長。其2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入443.95億元，同比增長4.34%；實(shí)現(xiàn)凈利潤65.78億元，同比增長8.69%。

從估值情況看，以2月24日收盤價(jià)14.24元計(jì)算，國投電力的市盈率（PE-TTM）為14.7倍，市凈率為1.68倍。其在2024年8月每10股分紅4.948元，按2月24日收盤價(jià)計(jì)算，其股息率為3.47%。

而從股價(jià)表現(xiàn)情況來看，國投電力自去年7月份以來，股價(jià)整體表現(xiàn)出調(diào)整態(tài)勢(shì)，但在此之前，公司股價(jià)不斷創(chuàng)出歷史新高。其2023、2024年的漲幅分別為26.14%、30.97%，明顯跑贏同期上證指數(shù)（上證指數(shù)2023年下跌3.70%、2024年上漲12.67%）。

那么，社?；饡?huì)除了參與定增，其還會(huì)對(duì)國投電力的經(jīng)營產(chǎn)生什么樣的影響呢？對(duì)此，每經(jīng)資本眼專欄記者以投資者身份致電國投電力，其相關(guān)人士表示：“社?；饡?huì)也會(huì)適當(dāng)?shù)匦惺挂恍?quán)利，比如說提名董事之類的，也會(huì)更積極地參與到公司治理當(dāng)中，包括潛在的一些資源的對(duì)接，可能也會(huì)對(duì)我們形成一定的幫助。”

社?；饡?huì)歷史戰(zhàn)績傲人，三年僅兩次重金出手上市公司定增

國投電力此次定增的亮點(diǎn)之一就是其唯一定增對(duì)象是社?；饡?huì)。而社?；饡?huì)為我國社會(huì)保障戰(zhàn)略儲(chǔ)備基金的管理運(yùn)營主體，手握超過三萬億元的巨額資產(chǎn)。

而關(guān)于社?；饡?huì)的投資風(fēng)格，相關(guān)業(yè)內(nèi)人士向記者表示，社?；饡?huì)的投資風(fēng)格以穩(wěn)健、長期和價(jià)值導(dǎo)向?yàn)楹诵?，社?；饡?huì)偏好財(cái)務(wù)穩(wěn)健、高分紅、低估值且具備競爭優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭，其歷史業(yè)績和操作案例均體現(xiàn)出對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制與政策導(dǎo)向的高度敏感。據(jù)中金公司研報(bào)，在2008年美國次貸危機(jī)時(shí)，上證指數(shù)從6100點(diǎn)跌至1600點(diǎn)，社保基金會(huì)通過底部加倉，全年僅虧損6.76%，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)跌幅。

而社?；饡?huì)的長期收益表現(xiàn)比較穩(wěn)健，其發(fā)布的全國社會(huì)保障基金2023年度報(bào)告顯示，截至2023年末，全國社會(huì)保障基金資產(chǎn)總額30145.61億元，從投資收益來看，2023年基金投資收益額250.11億元，投資收益率0.96%。自2000年8月成立以來的年均投資收益率為7.36%，累計(jì)投資收益達(dá)16825.76億元。

實(shí)際上，本次國投電力的定增是社保基金會(huì)近三年來第二次參與的上市公司定增。而第一次參與的定增對(duì)象為另一只白馬股：中國核電。2024年，社?；饡?huì)以8.31元的價(jià)格認(rèn)購了中國核電14.44億股，金額總計(jì)120億元，認(rèn)購股份的限售期同樣為36個(gè)月。值得注意的是，中國核電在2023年的營業(yè)收入和凈利潤均雙雙創(chuàng)出了歷史新高，股價(jià)在2023年和2024年分別上漲了29.72%和43.07%。

而社?；饡?huì)這兩次參與的定增金額總計(jì)190億元。值得注意的是，社保基金會(huì)這兩次的定增的公司均涉及新能源電力，且均為白馬股。

實(shí)際上，投資者們可以期待未來更多的社保資金入市。今年1月，六部門印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》并召開新聞發(fā)布會(huì)，明確支持社保基金會(huì)充分發(fā)揮專業(yè)投資優(yōu)勢(shì)，穩(wěn)步提升全國社會(huì)保障基金股票類資產(chǎn)投資比例。

據(jù)國泰君安證券研報(bào)，近年來我國全國社?；鸪钟袡?quán)益資產(chǎn)的比重約為25%-36%，預(yù)計(jì)全國社?；鹞磥砣陮a(chǎn)生合計(jì)超過五千億元增量入市資金。

（本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）