剛過(guò)去的交易周（3月3日~3月7日），A股取得三月開(kāi)門紅，基本收復(fù)了上月底的突然調(diào)整。 以萬(wàn)得全A的周線為例，蛇年春節(jié)過(guò)后，大盤四陽(yáng)一陰，穩(wěn)步運(yùn)行在趨勢(shì)線上方。 整周近4000只股票收漲，為近一個(gè)月最佳數(shù)據(jù)。 更為難得的是，本周國(guó)際市場(chǎng)波動(dòng)加劇，A股、港股、中概股等中國(guó)資產(chǎn)卻抗住壓力，走出了“獨(dú)立行情”。 Wind數(shù)據(jù)顯示，今年2月以來(lái)，全球股票接連下跌，但中國(guó)股票整體持續(xù)上行；本周（即3月迄今）漲幅在各大類資產(chǎn)中僅次于黃金。 具體來(lái)看，本周滬深大盤以及一些寬基指數(shù)的表現(xiàn)是這樣↓ 而美股方面，情況是這樣↓ 如此反差，讓人又忍不住用“東升西落”來(lái)描述。 而全程參與近期行情的股民，大概率能還記得變盤的節(jié)點(diǎn)。 沒(méi)錯(cuò)，就是DeepSeek震撼世界的那個(gè)春節(jié)假期。 對(duì)比萬(wàn)得“DeepSeek指數(shù)”和英偉達(dá)股價(jià)自1月27日以來(lái)的走勢(shì)，可以發(fā)現(xiàn)： （1）1月27日至2月3日 隨著海外人工智能產(chǎn)業(yè)的認(rèn)知受到DeepSeek震撼，資本市場(chǎng)上以英偉達(dá)為代表的股票首先出現(xiàn)了暴跌和震蕩。 這段時(shí)間，“東升西落”的討論逐漸熱鬧。 （2）2月3日至2月18日 英偉達(dá)一路連陽(yáng)，短暫回到140美元上方，說(shuō)明認(rèn)知和情緒層面對(duì)產(chǎn)業(yè)的沖擊漸漸平復(fù)。 具體來(lái)說(shuō)就是，越來(lái)越多投資者開(kāi)始認(rèn)同，DeepSeek出現(xiàn)后，產(chǎn)業(yè)對(duì)算力的需求會(huì)不減反增。 而這時(shí)，包括A股在內(nèi)，中國(guó)資產(chǎn)中的科技股才正式開(kāi)啟節(jié)后狂飆行情。 （3）2月18日至今 重回140美元的英偉達(dá)只是曇花一現(xiàn)，后續(xù)其股價(jià)再度跌跌不休，周五創(chuàng)階段新低。 同期，中國(guó)資產(chǎn)中的科技股也進(jìn)入震蕩期，直到本周后半周大致完成修復(fù)。 具體而言，上周五（2月28日）高位科技股退潮后，市場(chǎng)風(fēng)格并未大規(guī)模切換；DeepSeek概念、人形機(jī)器人、AI智能體等板塊本周完成反包。 實(shí)際上，這時(shí)主導(dǎo)行情的，已不再是單純的人工智能產(chǎn)業(yè)觀念之爭(zhēng)，畢竟2月21日開(kāi)始，整個(gè)納斯達(dá)克指數(shù)都幾乎單邊下行。 這時(shí)候的“東升西落”，也變得更為宏觀。 結(jié)合《鄭眼看盤》鄭老師的分析：特朗普政府揮舞關(guān)稅大棒，致國(guó)際資本市場(chǎng)陷入動(dòng)蕩不安，資金避險(xiǎn)情緒快速攀升。此外，其在實(shí)現(xiàn)俄烏和平相關(guān)事項(xiàng)上的態(tài)度也不怎么穩(wěn)定。國(guó)際金融市場(chǎng)討厭“不可預(yù)測(cè)性”，因此近期波動(dòng)明顯加大。 數(shù)據(jù)顯示，本周美元指數(shù)走出5連跌，累計(jì)跌超3.4%，失守104.00關(guān)口。 那么，從“看長(zhǎng)做短”的角度想—— 下周A股市場(chǎng)會(huì)怎么走？科技股的行情又能否持續(xù)呢？ 首先，我們來(lái)“看長(zhǎng)”。 東吳證券最新研報(bào)指出，近年A股受美元周期影響加大，大級(jí)別風(fēng)格切換的錨逐步從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)要素切換至全球流動(dòng)性，核心變量是美元。簡(jiǎn)單而言，美元弱周期和強(qiáng)周期分別對(duì)應(yīng)A股的成長(zhǎng)風(fēng)格和價(jià)值風(fēng)格。因此，當(dāng)前判斷A股會(huì)不會(huì)出現(xiàn)大類風(fēng)格的輪動(dòng)，核心判斷的因素是本輪弱美元周期的持續(xù)時(shí)間。 其認(rèn)為，歷史上看，一輪弱美元周期大致持續(xù)的時(shí)間是2年至2年半，而從去年6月開(kāi)始算，本輪弱美元周期可能會(huì)持續(xù)至2026年6月后；基于這個(gè)角度分析，在2026年6月前后一個(gè)季度會(huì)出現(xiàn)美元觸底的拐點(diǎn)，從而出現(xiàn)本輪A股科技成長(zhǎng)風(fēng)格的拐點(diǎn)。 照此推演，科技成長(zhǎng)風(fēng)格最多可能還會(huì)持續(xù)一年半左右的時(shí)間。這一過(guò)程中，投資者將會(huì)持續(xù)關(guān)注兩個(gè)問(wèn)題： 第一，科技成長(zhǎng)股太貴了會(huì)不會(huì)導(dǎo)致板塊見(jiàn)頂？ 第二，交易科技成長(zhǎng)股的資金面會(huì)不會(huì)面臨約束？ 其認(rèn)為，科技成長(zhǎng)風(fēng)格逼空紅利和固定收益風(fēng)格的現(xiàn)象尚未出現(xiàn)，在此之前，科技成長(zhǎng)風(fēng)格很難出現(xiàn)大級(jí)別調(diào)整，成長(zhǎng)風(fēng)格內(nèi)部輪動(dòng)是最佳策略。 接著，我們?cè)賮?lái)“看短”。 申萬(wàn)宏源策略團(tuán)隊(duì)表示，本周“兩會(huì)”政策布局有兩個(gè)重點(diǎn)，構(gòu)成直接支持中短期風(fēng)險(xiǎn)偏好的因素： （1）資本市場(chǎng)定位提升再次得到確認(rèn)。 （2）全面支持科技創(chuàng)新成為各部委共識(shí)，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和政策支持的共振已經(jīng)形成。 “政府工作報(bào)告全面布局新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展：低空經(jīng)濟(jì)，6G、具身智能，數(shù)字經(jīng)濟(jì)，人工智能+等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)方向均有政策支持覆蓋。” “科技強(qiáng)，市場(chǎng)才強(qiáng)。產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)方向是各類資金的共識(shí)，主題熱度，與市場(chǎng)熱度同步的格局未變。短期國(guó)內(nèi)AI仍在催化，AI Agent確實(shí)有突破不必懷疑，騰訊AI與既有生態(tài)的結(jié)合，也在不斷進(jìn)步?？萍汲砷L(zhǎng)短期動(dòng)量延續(xù)，重申25H1科技成長(zhǎng)為市場(chǎng)結(jié)構(gòu)主線的判斷。” 不過(guò)，其在研報(bào)中也指出了潛在的風(fēng)險(xiǎn)—— “中美對(duì)弈，國(guó)內(nèi)政策布局對(duì)關(guān)稅沖擊嚴(yán)陣以待，但我們還是要關(guān)注出口增速階段性回落的可能性。出口增速的回落的線索已顯現(xiàn)，美國(guó)補(bǔ)庫(kù)存對(duì)其進(jìn)口增速的拉動(dòng)高峰已過(guò)。若后續(xù)美對(duì)華關(guān)稅威脅，與出口自然回落疊加，基本面預(yù)期可能明顯波動(dòng)。這個(gè)時(shí)間窗口可能在25Q2?！? 民生證券則從另一個(gè)角度指出，本周個(gè)人投資情緒再度回升，機(jī)構(gòu)投資情緒則延續(xù)下降；這種投資者情緒組合意味著市場(chǎng)仍存在分歧，階段或偏弱走勢(shì)。若機(jī)構(gòu)情緒仍無(wú)法回暖，市場(chǎng)或較難繼續(xù)向上突破。 不過(guò)，本周A股與其他大類資產(chǎn)的聯(lián)動(dòng)性逐漸回落，這表明前期受到的外部因素沖擊正逐漸褪去。 最后，來(lái)看看下周還有哪些大事。 全國(guó)兩會(huì)閉幕 第十四屆全國(guó)人民代表大會(huì)第三次會(huì)議和政協(xié)第十四屆全國(guó)委員會(huì)第三次會(huì)議，將分別于2025年3月11日和3月10日在北京閉幕。 中國(guó)對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的部分進(jìn)口商品加征關(guān)稅 國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)3月4日發(fā)布公告稱，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，自2025年3月10日起，對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的部分進(jìn)口商品加征關(guān)稅：對(duì)雞肉、小麥、玉米、棉花加征15%關(guān)稅；對(duì)高粱、大豆、豬肉、牛肉、水產(chǎn)品、水果、蔬菜、乳制品加征10%關(guān)稅。 中證1000指數(shù)樣本調(diào)整 中證指數(shù)有限公司3月7日公告稱，根據(jù)指數(shù)臨時(shí)調(diào)樣規(guī)則及編制方案，中證指數(shù)有限公司決定調(diào)整中證1000指數(shù)樣本，調(diào)入炬華科技，調(diào)出ST晨鳴，于3月14日（下周五）收市后生效。 文心大模型4.5上線 百度宣布，文心大模型4.5將于3月16日上線。百度方面表示，最新版在基礎(chǔ)模型能力上有大幅提升，具備原生多模態(tài)、深度思考等能力。 2月金融數(shù)據(jù)公布 下周，中國(guó)人民銀行或?qū)⒐?月社會(huì)融資規(guī)模存量、2月新增人民幣貸款，及2月M0、M1、M2等數(shù)據(jù)。 此前數(shù)據(jù)顯示，1月末，廣義貨幣(M2)余額318.52萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.0%，社會(huì)融資規(guī)模存量415.20萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.0%；1月份，社會(huì)融資規(guī)模增量為7.06萬(wàn)億元，同比多增5833億元，為歷史同期最高水平。 375.97億元市值限售股解禁 Wind數(shù)據(jù)顯示，下周共有35家公司限售股陸續(xù)解禁，合計(jì)解禁18.05億股，按3月7日收盤價(jià)計(jì)算，解禁總市值為375.97億元。 按3月7日收盤價(jià)計(jì)算，解禁市值居前三位的是：匠心家居(87.97億元)、中瓷電子(83.01億元)、萬(wàn)控智造(46.73億元)。從個(gè)股的解禁量看，解禁股數(shù)居前三位的是：中汽股份(5.55億股)、萬(wàn)控智造(3.1億股)、中瓷電子(1.75億股)。 7779億元逆回購(gòu)到期 Wind數(shù)據(jù)顯示，下周中國(guó)人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)將有7779億元逆回購(gòu)到期，其中周一至周五分別到期970億元、382億元、3532億元、1045億元、1850億元。此外，周五還將有900億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期。