每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 葉峰    

今年來，全球資本市場(chǎng)上演“東升西落”現(xiàn)象。截至3月10日，納斯達(dá)克100指數(shù)年內(nèi)已累計(jì)下跌7.5%，而恒生科技指數(shù)年內(nèi)則累計(jì)上漲31.7%，中國(guó)資產(chǎn)表現(xiàn)領(lǐng)先于全球其他市場(chǎng)。

對(duì)于今年中國(guó)資產(chǎn)逆勢(shì)走強(qiáng)的現(xiàn)象，申萬宏源研究港股策略高級(jí)分析師董易向記者分析指出，2025年初至今港股及海外中資股市場(chǎng)呈現(xiàn)“短期情緒修復(fù)+中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型”的雙重特征，且科技板塊在其中扮演了重要的角色。盡管年初以來市場(chǎng)已積累一定漲幅，但橫向?qū)Ρ热蛑饕袌?chǎng)，港股估值仍處于低位，疊加流動(dòng)性寬松與科技產(chǎn)業(yè)周期上行，中長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯。

他表示，從中美科技股比價(jià)角度來看，軟件(互聯(lián)網(wǎng))行業(yè)的中國(guó)大公司估值歷史分位數(shù)遠(yuǎn)低于美國(guó)同行，而硬件類(半導(dǎo)體和設(shè)備)則各有高低。在中長(zhǎng)期的科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)逐步確立的當(dāng)下，若盈利預(yù)期和行業(yè)展望能夠穩(wěn)步向上，則市場(chǎng)有望沿著情緒樂觀的上沿逐步上行。

“我們將當(dāng)前的港股市場(chǎng)概括為三句：短期情緒指標(biāo)已經(jīng)到高位，但市場(chǎng)整體流動(dòng)性指標(biāo)并未觸及前期高點(diǎn)，且在中長(zhǎng)期的科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)興起的當(dāng)下應(yīng)當(dāng)給予長(zhǎng)期展望以更大的權(quán)重。在中性假設(shè)下，年內(nèi)恒指的潛在收益空間仍有約13%，而在樂觀情境下則約為25%。中長(zhǎng)期來看，在科技板塊估值重估，‘一枝先破玉溪春’的引領(lǐng)下，伴隨著南向資金逐漸改變港股的存量和增量資金結(jié)構(gòu)，港股市場(chǎng)的離岸市場(chǎng)折價(jià)有望逐步收斂。”董易指出。

另?yè)?jù)申萬觀察，年初至今的港股反彈，外資口徑下并未出現(xiàn)大幅的凈流入。海外主動(dòng)型基金流入規(guī)模尚不大，而海外被動(dòng)型基金的單周凈流入規(guī)模(10億美金左右)距離去年9/24行情中創(chuàng)下的單周88.88億美金凈流入歷史紀(jì)錄差異明顯，且亦遠(yuǎn)低于歷史上凈流入較高時(shí)20億美金左右的數(shù)量級(jí)。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝