每經(jīng)評(píng)論員 杜恒峰

今年以來，全球資本市場普遍陷入調(diào)整，而中國股市卻一枝獨(dú)秀，在主要市場中領(lǐng)漲。此輪中國資產(chǎn)重估始于2024年9月，春節(jié)后，在DeepSeek（深度求索）、人形機(jī)器人等因素推動(dòng)下，科技行業(yè)的估值提升迎來大爆發(fā)，且這一趨勢延續(xù)至今。與此同時(shí)，高盛、大摩、花旗等國際頂級(jí)投行也紛紛看多中國資產(chǎn)。資本市場的樂觀情緒迅速擴(kuò)散，年初以來，人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)上行超過1%。今年1月，房地產(chǎn)銷售降幅明顯收窄，房價(jià)也呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象，特別是2025年開局的土拍市場，核心城市表現(xiàn)出色。

資產(chǎn)重估并非自動(dòng)發(fā)生，而是一系列變量不斷累積的結(jié)果。從當(dāng)下市場的運(yùn)行特征來看，“自立自強(qiáng)”是一條清晰的主線。在政策推動(dòng)以及中國企業(yè)在外部打壓下努力求生求發(fā)展的雙重作用下，依托中國龐大且高素質(zhì)的工程師隊(duì)伍，憑借中國廣闊的國內(nèi)市場，中國的科技水平正從“跟隨者”向“引領(lǐng)者”轉(zhuǎn)變。無論是操作系統(tǒng)級(jí)軟件，還是半導(dǎo)體、AI（人工智能）、綠色能源、新能源汽車等領(lǐng)域，中國企業(yè)均已具備較強(qiáng)的國際競爭力。隨著新質(zhì)生產(chǎn)力的持續(xù)涌現(xiàn)，資產(chǎn)重估的正向循環(huán)還將延續(xù)。

在本輪資產(chǎn)重估中，恒生指數(shù)的表現(xiàn)十分驚艷，且港股的先導(dǎo)效應(yīng)對(duì)A股也產(chǎn)生了積極影響。港股市場中，超過75%的市值來自中資股，但長期以來估值較低。例如，A+H公司的H股估值大部分低于A股，近10年A/H溢價(jià)指數(shù)始終在100以上（超過100意味著H股估值低于A股）。市場信心源自政策、輿論以及專業(yè)機(jī)構(gòu)的買入行為。不過，要推動(dòng)中國資產(chǎn)重估這一龐大進(jìn)程，需要強(qiáng)大的初始動(dòng)力，而低估值且中國大型科技股集中的港股市場就具備這種爆發(fā)力。以南向通為渠道，內(nèi)地資金持續(xù)流入，為這種爆發(fā)力積累了動(dòng)能。據(jù)筆者統(tǒng)計(jì)，去年10月以來，內(nèi)地資金通過南向通的凈買入額高達(dá)6700億港元，甚至單日凈買入額曾接近300億港元。今年，可以頻繁看到以阿里、騰訊為代表的大型港股帶動(dòng)A股概念股走強(qiáng)的情況；同時(shí)，恒瑞醫(yī)藥、赤峰黃金、藍(lán)思科技等企業(yè)在港上市或計(jì)劃上市。以開放的姿態(tài)連接兩個(gè)市場，促進(jìn)內(nèi)外資良性互動(dòng)，這是本輪資產(chǎn)重估的重要經(jīng)驗(yàn)。

重估中國資產(chǎn)，也是對(duì)科技和經(jīng)濟(jì)發(fā)展應(yīng)普惠大眾這一理念的認(rèn)可。經(jīng)濟(jì)發(fā)展應(yīng)惠及民眾，科技發(fā)展應(yīng)以服務(wù)人為目標(biāo)。然而，在全球貿(mào)易體系遭受重大沖擊、關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘日益嚴(yán)重、科技和人文交流愈發(fā)困難的當(dāng)下，這一目標(biāo)似乎漸行漸遠(yuǎn)。但中國的政策制定者、企業(yè)家以及無數(shù)勞動(dòng)者，憑借智慧和辛勤勞動(dòng)，數(shù)十年來持續(xù)為全球提供低價(jià)優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品，提升了全世界眾多普通人的生活水平。無論是汽車、家電、光伏，還是開源的AI大模型、人形機(jī)器人，中國的創(chuàng)新者始終秉持普惠精神打磨每一個(gè)產(chǎn)品，讓中國消費(fèi)者能夠消費(fèi)得起，進(jìn)而使全世界更多消費(fèi)者也能享用。當(dāng)個(gè)別國家封鎖先進(jìn)技術(shù)、企圖憑借高技術(shù)壁壘阻礙他國發(fā)展時(shí)，“杭州六小龍”們正在崛起，比亞迪、寧德時(shí)代、蜜雪集團(tuán)等企業(yè)正邁向世界。它們通過工程創(chuàng)新、管理創(chuàng)新，提升資產(chǎn)收益率，為未來世界經(jīng)濟(jì)勾勒出全新圖景，而中國資產(chǎn)的價(jià)值必然是其中最為耀眼的部分。