每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 彭水萍

（一）重磅消息

在資本市場(chǎng)，打擊股市虛假“小作文”、嚴(yán)肅查處非法薦股等違法違規(guī)行為，是保護(hù)投資者合法權(quán)益，維護(hù)資本市場(chǎng)秩序和平穩(wěn)健康發(fā)展的重要舉措之一。記者了解到，證監(jiān)會(huì)已把整治股市虛假信息作為規(guī)范資本市場(chǎng)信息傳播秩序和改善市場(chǎng)生態(tài)的一項(xiàng)重要內(nèi)容，堅(jiān)持遠(yuǎn)近結(jié)合，堅(jiān)持打早、打疼、打重點(diǎn)，綜合施策、多措并舉，下大力氣進(jìn)行整治。近段時(shí)間，公安機(jī)關(guān)先后查處編造傳播“機(jī)構(gòu)舉報(bào)游資”“摩根大通研報(bào)”等謠言的責(zé)任人。 

（二）券商最新研判

東興證券：指數(shù)維持慢牛，輪動(dòng)機(jī)會(huì)增加

1、指數(shù)維持震蕩走勢(shì)，逐步進(jìn)入業(yè)績(jī)驗(yàn)證期。隨著兩會(huì)行情逐步結(jié)束，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)有望重回基本面，兩會(huì)報(bào)告指明了全年的發(fā)展方向，各種題材性熱點(diǎn)也進(jìn)一步升溫，特別是人工智能和機(jī)器人等題材不斷發(fā)酵，市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性行情愈演愈烈，市場(chǎng)總體成交仍維持較為活躍的態(tài)勢(shì)。但隨著兩大核心板塊不斷走高，整體波動(dòng)性也逐步上升，市場(chǎng)對(duì)于低位股補(bǔ)漲的預(yù)期也愈發(fā)強(qiáng)烈，隨著3月下旬開始逐步進(jìn)入上市公司年報(bào)和季報(bào)披露期，市場(chǎng)更加關(guān)注基本面和業(yè)績(jī)，一些題材性個(gè)股隨著業(yè)績(jī)披露會(huì)有回調(diào)壓力，市場(chǎng)整體表現(xiàn)將會(huì)更加均衡，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性不會(huì)只集中在兩大核心熱點(diǎn)上，以有色、化工為代表的周期性品種開始逐步走強(qiáng)，紅利類個(gè)股表現(xiàn)有望重回升勢(shì)，整體指數(shù)表現(xiàn)將會(huì)更加良性。

2、重視消費(fèi)和順周期板塊投資機(jī)會(huì)。消費(fèi)是一直看好的方向，兩會(huì)期間對(duì)消費(fèi)的關(guān)注也是逐步加碼，未來消費(fèi)政策逐步落地對(duì)基本面的影響會(huì)逐步顯現(xiàn)，現(xiàn)在階段布局消費(fèi)正當(dāng)其時(shí)，消費(fèi)股有較大未來經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的看漲期權(quán)價(jià)值，下跌空間有限上漲彈性較大，上周開始的白酒脈沖行情已經(jīng)開始展現(xiàn)出一定的苗頭。近期美國(guó)政策劇烈波動(dòng)，美股調(diào)整趨勢(shì)明顯加大，隨著資金開始外溢，一些順周期品種供給出清比較徹底，價(jià)格開始出現(xiàn)反彈的趨勢(shì)明顯，順周期品種走出底部的跡象開始顯現(xiàn)，以有色、化工等細(xì)分行業(yè)漲價(jià)為標(biāo)志，順周期公司開始引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，尤其是化工品和小金屬價(jià)格出現(xiàn)大漲的板塊，值得重點(diǎn)關(guān)注。

3、投資建議：市場(chǎng)仍然處于慢牛走勢(shì)，仍然首選大科技核心板塊，從風(fēng)格上，更傾向于從極端結(jié)構(gòu)向均衡結(jié)構(gòu)配置，消費(fèi)和順周期品種可以逐步增配，在即將到來的業(yè)績(jī)公布期，兼顧基本面，回避績(jī)差公司，雖然宏大敘事想象空間巨大，但最終的產(chǎn)業(yè)格局尚未確定，未來注定大部分個(gè)股會(huì)回歸其內(nèi)在價(jià)值，在目前階段，機(jī)器人板塊由于大部分是汽車零部件或者機(jī)械公司轉(zhuǎn)型，原有業(yè)績(jī)和估值整體比較健康，更容易獲得市場(chǎng)認(rèn)可，人工智能板塊估值偏高，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)不確定性仍然較高。同時(shí)，可以積極關(guān)注低位順周期品種，尤其是漲價(jià)概念。

中原證券：滬指突破3400點(diǎn)，未來市場(chǎng)有望呈現(xiàn)科技領(lǐng)漲的特征　

1、3月14日，A股市場(chǎng)高開高走、震蕩上行，早盤股指高開后震蕩上行，盤中股指在3420點(diǎn)附近遭遇阻力，午后股指強(qiáng)勢(shì)震蕩，盤中保險(xiǎn)、食品飲料、游戲以及釀酒等行業(yè)表現(xiàn)較好；航天航空、電源設(shè)備、電力以及電網(wǎng)設(shè)備等行業(yè)表現(xiàn)較弱，滬指全天基本呈現(xiàn)震蕩上揚(yáng)的運(yùn)行特征。當(dāng)前上證綜指與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的平均市盈率分別為14.24倍、38.63倍，處于近三年中位數(shù)平均水平，適合中長(zhǎng)期布局。兩市周五成交金額18413億元，處于近三年日均成交量中位數(shù)區(qū)域上方。 

2、逆周期調(diào)控政策持續(xù)加碼，財(cái)政發(fā)力與貨幣寬松形成支撐，資本市場(chǎng)改革深化成為焦點(diǎn)。政策預(yù)期升溫，重點(diǎn)關(guān)注科技創(chuàng)新、消費(fèi)提振、綠色經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域的具體措施落地。央行維持適度寬松基調(diào)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，外資回流或?yàn)槭袌?chǎng)提供增量資金支持。3月至4月為年報(bào)披露高峰期，企業(yè)盈利修復(fù)情況將直接影響市場(chǎng)信心，需警惕業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)。短期資金偏好轉(zhuǎn)向防御性板塊，高股息紅利資產(chǎn)表現(xiàn)穩(wěn)健，而科技成長(zhǎng)板塊因估值高位承壓，市場(chǎng)進(jìn)入風(fēng)格再平衡階段。

3、隨著國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控、促增長(zhǎng)政策持續(xù)落地推進(jìn)，未來市場(chǎng)有望呈現(xiàn)科技領(lǐng)漲、紅利防御、消費(fèi)復(fù)蘇與內(nèi)需驅(qū)動(dòng)的特征，建議投資者把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，兼顧防御與成長(zhǎng)。仍需密切關(guān)注政策面、資金面以及外盤的變化情況。短線建議關(guān)注軟件開發(fā)、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、金融以及釀酒等行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。 

（三）券商行業(yè)掘金

東吳證券：深?？萍际状渭{入政府工作報(bào)告，萬億市場(chǎng)迎來新增長(zhǎng)極

1、深海科技首次納入政府工作報(bào)告：2025年政府工作報(bào)告提出推動(dòng)商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)、深?？萍嫉刃屡d產(chǎn)業(yè)安全健康發(fā)展。“深海科技”首次被正式列入國(guó)家未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點(diǎn)。深海科技具備較大發(fā)展?jié)摿?。首先，深海環(huán)境具有高壓、低溫、黑暗等極端環(huán)境特征，因此對(duì)設(shè)備材料、密封技術(shù)和能源系統(tǒng)提出極高要求。其次全球大部分的深海未被勘測(cè)，資源分布為科學(xué)發(fā)現(xiàn)提供巨大空間。第三，深海科技行業(yè)是一個(gè)多學(xué)科交叉融合的行業(yè)，行業(yè)的發(fā)展需要整合海洋學(xué)、材料科學(xué)、人工智能等領(lǐng)域，推動(dòng)如仿生機(jī)器人、耐壓合金、深海傳感器等技術(shù)創(chuàng)新。 

2、深?？萍夹袠I(yè)的發(fā)展具備較大潛力：主要體現(xiàn)在各類資源，深海具備豐富的礦產(chǎn)資源、能源儲(chǔ)備、生物資源等。在軍事應(yīng)用領(lǐng)域，潛艇通信、海底監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)（如光纖傳感）和無人潛航器（UUV），這些均涉及國(guó)防安全。深海科技十萬億市場(chǎng)，未來有望成為經(jīng)濟(jì)新增長(zhǎng)極：深?？萍甲鳛閲?guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的核心領(lǐng)域，正從科研探索向產(chǎn)業(yè)化加速邁進(jìn)。當(dāng)前我國(guó)已形成覆蓋深海探測(cè)、資源開發(fā)、裝備制造、生態(tài)保護(hù)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。 

3、《政府工作報(bào)告》明確提出支持深?？萍及踩】蛋l(fā)展，同時(shí)"溟淵計(jì)劃"等國(guó)家級(jí)科研項(xiàng)目也不斷落地。2025年2月24日，自然資源部發(fā)布《2024年中國(guó)海洋經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，《公報(bào)》顯示，2024年我國(guó)海洋經(jīng)濟(jì)總量再上新臺(tái)階，首次突破10萬億，拉動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.4個(gè)百分點(diǎn)。隨著深?？萍急患{入新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，國(guó)家對(duì)海洋強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略進(jìn)一步深化，未來深?？萍夹袠I(yè)有望迎來新的發(fā)展機(jī)遇，成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的新增長(zhǎng)極。 

4、未來深?？萍季邆涠鄠€(gè)發(fā)展趨勢(shì)，中長(zhǎng)期維度看，深海科技行業(yè)將在技術(shù)革新、資源開發(fā)與可持續(xù)發(fā)展驅(qū)動(dòng)下有望呈現(xiàn)五大趨勢(shì)：一是智能化與無人化裝備主導(dǎo)，AI驅(qū)動(dòng)設(shè)備普及，通信定位精度提升。二是戰(zhàn)略資源商業(yè)化開發(fā)提速，采礦效率提高，新能源產(chǎn)業(yè)鏈延伸。三是海洋新基建深化，推動(dòng)技術(shù)轉(zhuǎn)化與能源網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。四是生態(tài)保護(hù)與可持續(xù)技術(shù)并重，規(guī)范行業(yè)發(fā)展。五是全球競(jìng)爭(zhēng)與合作并存，在競(jìng)爭(zhēng)加劇的同時(shí)深化跨國(guó)科考與數(shù)據(jù)共享。 

5、AI技術(shù)推動(dòng)行業(yè)發(fā)展：AI驅(qū)動(dòng)的智能算法能夠提升深海數(shù)據(jù)的實(shí)時(shí)處理能力。AI能夠加速深海資源勘探，如多金屬結(jié)核、可燃冰的開采通過智能建模預(yù)測(cè)儲(chǔ)量分布。生態(tài)監(jiān)測(cè)方面，智能傳感器網(wǎng)絡(luò)結(jié)合大數(shù)據(jù)分析，實(shí)時(shí)評(píng)估漁業(yè)資源并制定保護(hù)策略，促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展。

6、投資建議：政策支持海洋經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，包括深海資源商業(yè)化開發(fā)、海洋數(shù)據(jù)應(yīng)用生態(tài)構(gòu)建等方向。深海資源開發(fā)、智能裝備（AUV機(jī)器人）及海底數(shù)據(jù)中心（IDC節(jié)能替代）等方向值得關(guān)注。深海信息化領(lǐng)域公司主要包括：中遠(yuǎn)?？啤⒑Ｌm信（海底數(shù)據(jù)中心）、中船科技、中天科技、東方電纜、中科星圖，中國(guó)海防、亨通光電。

國(guó)金證券：量產(chǎn)新紀(jì)元+DeepSeek成功，人形機(jī)器人從理想走進(jìn)現(xiàn)實(shí)

1、在科技浪潮的推動(dòng)下，人形機(jī)器人成為未來最為確定的方向之一，獲得了國(guó)內(nèi)外頂級(jí)政策、 政企資金以及科技龍頭的全方位加持，產(chǎn)業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期。量產(chǎn)將成為2025年人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵詞之一。過去2年，國(guó)內(nèi)外眾多科技及企業(yè)紛紛切入人形機(jī)器人新賽道，2024年是國(guó)內(nèi)外人形機(jī)器人的原型機(jī)發(fā)布大年，如1XTech 的NEO、開普勒的先行者K2、小鵬的Iron，經(jīng)過半年到一年的技術(shù)優(yōu)化與調(diào)試，2025年有望成為真正的量產(chǎn)元年。 

2、國(guó)際巨頭特斯拉一馬當(dāng)先，預(yù)計(jì)2025年生產(chǎn)1萬臺(tái)Optimus，2027年達(dá)50萬臺(tái)。2月6日，特斯拉發(fā)布招聘機(jī)器人生產(chǎn)制造工程師，再次強(qiáng)化其機(jī)器人量產(chǎn)進(jìn)程。1月30日， figureAI公司中標(biāo)第二個(gè)大客戶，并表示未來4年將量產(chǎn)10萬臺(tái)人形機(jī)器人。國(guó)際巨頭人形機(jī)器人的量產(chǎn)是產(chǎn)業(yè)從概念到應(yīng)用現(xiàn)實(shí)的重大跨越，對(duì)發(fā)掘人形機(jī)器人通用應(yīng)用場(chǎng)景具備戰(zhàn)略指導(dǎo)意義，產(chǎn)業(yè)進(jìn)入“chatGPT”時(shí)刻前夕。

3、DeepSeek。DeepSeekAI成功突破AI發(fā)展的高昂成本問題，憑借降本、開源的優(yōu)勢(shì)，在人形機(jī)器人領(lǐng)域展現(xiàn)出強(qiáng)大的賦能能力，有望助力機(jī)器人在環(huán)境感知、任務(wù)規(guī)劃與決策、持續(xù)進(jìn)化等大模型方面實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍。此外，DeepSeek 也讓國(guó)產(chǎn)廠商在AI領(lǐng)域看到希望，強(qiáng)化國(guó)產(chǎn)機(jī)器人在軟件端持續(xù)深耕和突破的信心。

4、聚焦商業(yè)化量產(chǎn)短板及產(chǎn)業(yè)分工細(xì)化趨勢(shì)，建議關(guān)注絲杠和運(yùn)控及國(guó)產(chǎn)機(jī)器人鏈總成環(huán)節(jié)。

（1）硬件端，絲杠產(chǎn)能緊缺是量產(chǎn)痛點(diǎn)。從量產(chǎn)維度看，產(chǎn)能是關(guān)鍵，人形機(jī)器人硬件不再是本質(zhì)約束條件，難點(diǎn)主要體現(xiàn)在規(guī)模制造及降本能力上。其中，絲杠制造難度相對(duì)最高，產(chǎn)能也最為緊缺，屬于重資產(chǎn)、勞動(dòng)密集型環(huán)節(jié)，短期快速擴(kuò)產(chǎn)難度大。國(guó)內(nèi)目前已建成的絲杠產(chǎn)能不足以滿足人形機(jī)器人的量產(chǎn)需求。隨著下游人形機(jī)器人量產(chǎn)的臨近，看好恒立液壓在絲杠及線性總成的產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)及快速放量能力。 

（2）軟件端，“小腦”智能亟待突破，運(yùn)控是被忽視的短板。機(jī)器人從軟件算法策略上分為“大腦”和“小腦”，“大腦”負(fù)責(zé)感知外界并模擬人類思維決策過程，“小腦”則模仿生物進(jìn)行復(fù)雜的運(yùn)動(dòng)，即運(yùn)動(dòng)控制。“小腦”是由一系列算法和硬件設(shè)備組成的綜合系統(tǒng)。如何進(jìn)一步提高機(jī)器人小腦運(yùn)動(dòng)控制算法的實(shí)時(shí)性、魯棒性和可解釋性是下一步產(chǎn)業(yè)重要研究方向。建議關(guān)注人形機(jī)器人小腦智能運(yùn)控賽道的進(jìn)步和突破。

（3） 產(chǎn)業(yè)鏈分工有望細(xì)化，看好國(guó)產(chǎn)機(jī)器人鏈本體代工或總成商。產(chǎn)業(yè)鏈有望從垂直走向細(xì)分，形成專注機(jī)器人軟件或?qū)ＷC(jī)器人硬件的產(chǎn)業(yè)分工。2024年11月，華為與16家公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，就具身智能領(lǐng)域展開合作、共同搭建生態(tài)圈，助力國(guó)產(chǎn)機(jī)器人廠商可專注于本體或應(yīng)用場(chǎng)景開發(fā)，實(shí)現(xiàn)彎道超車。建議關(guān)注掌握核心零部件自制能力并具備機(jī)器人總成能力的公司。建議關(guān)注價(jià)值量高、產(chǎn)能為王的絲杠環(huán)節(jié)，機(jī)器人運(yùn)動(dòng)控制環(huán)節(jié)，國(guó)產(chǎn)機(jī)器人鏈本體代工環(huán)節(jié)。

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