｜2025年3月20日 星期四｜

NO.1 中信證券：預計美聯儲年內降息次數小于或等于2次

3月20日，中信證券研報指出，美聯儲2025年3月議息會議維持政策利率不變，符合市場預期。本次點陣圖顯示今年目標利率中樞為3.9%，與2024年12月會議點陣圖持平，同時上調今年通脹預測和失業(yè)率預測、下調經濟增速預測。“Wait for greater clarity”成為美聯儲的新口號，“通脹暫時論”重出江湖，鮑威爾依舊認為長期通脹預期“well anchored”。當前“transitory inflation+ weaker growth+ high uncertainty”的組合對應點陣圖顯示的年內2次降息，我們認為三者中任何一者朝著美聯儲預期的反向變化理論上都會導致降息次數削減。我們預計美聯儲年內降息次數小于或等于2次。市場方面，美聯儲此次議息會議起到了“Fed Put”的作用，我們預計短期內市場情緒得到提振，美股市場有所反彈，但需警惕特朗普關稅政策再出變數。

NO.2 中信證券：強制高耗能企業(yè)消費綠證 運營商有望受益

3月20日，中信證券研報指出，綠證核發(fā)提速后供給大幅增長而需求未能跟上，導致綠證供需失衡與價格大幅回落，新能源難以通過綠證體現其環(huán)境價值。我國擬推動鋼鐵、有色、建材等高耗能行業(yè)強制消費綠色電力并以綠證結算，同時將相關機制與各區(qū)域能耗考核指標掛鉤，有望推動綠證需求快速增長，改善供需形勢并帶動綠電價格回升，為運營商帶來收入與盈利增量；加速推動綠證國際化，有望為出口型企業(yè)消費綠證來抵扣碳稅等環(huán)境成本提供基礎，進一步為綠證需求增長提供動力。

NO.3 中國銀河證券：海纜抗通縮具備稀缺性，業(yè)績密集披露期低估值更受青睞

銀河證券研報表示，2025年以來新天山海關一期、南網三山島等海纜項目陸續(xù)啟動招標，由于海纜的選擇是令包含海陸升壓站在內的整個送出工程的Capex最低，深遠海開發(fā)拉長運輸距離，會造成大量電力損耗，目前兩種主流解決方案，一是提高電壓等級以縮小海纜銅截面，二是選用柔性直流規(guī)避集膚效應與對地電容，但無論何種方案產品技術難度均大幅增加，推動海纜價值量抬升，成為海上風電中為數不多的抗通縮環(huán)節(jié)。同時當下的業(yè)績密集披露期，低估值標的更受青睞，A股海纜龍頭2025年13x左右的PE中樞，底部反轉可期。

免責聲明：本內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。