每日經(jīng)濟(jì)新聞 2025-03-23 12:06:26
◎3月17日至21日，A股市場沖高回落，成交額逐步縮量，主要指數(shù)多數(shù)收跌。
◎財(cái)通策略團(tuán)隊(duì)指出，當(dāng)前市場缺乏新邊際預(yù)期，科技股炒作趨于透支，投資者情緒有所冷卻。機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)分歧明顯，民生證券認(rèn)為市場或進(jìn)入階段性偏弱走勢，而太平洋證券建議關(guān)注低位的紅利、消費(fèi)和醫(yī)療板塊。
每經(jīng)記者 肖芮冬 每經(jīng)編輯 趙云
剛過去的交易周（3.17~3.21），A股沖高回落，成交額也呈前高后低的小幅縮量態(tài)勢。在周五顯著調(diào)整的影響下，主要指數(shù)本周多數(shù)收跌。
Wind數(shù)據(jù)顯示，滬指失守3400點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，微盤股指數(shù)、紅利指數(shù)相對抗跌；而科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指和北證50受科技成長板塊拖累，表現(xiàn)墊底。
本周收漲個(gè)股為1751家，與2月最后一周情況相仿。
如我們在周五的推送中所說，盡管這次突破暫告失敗，但周線來看，A股趨勢仍是向上的。因此，市場博弈重點(diǎn)就落在了：
下周A股能否迎來修復(fù)？
在回答這個(gè)問題之前，我們先回顧一下，本周市場為什么跌。
財(cái)通策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，當(dāng)前預(yù)期上修缺乏新邊際、市場微觀交易結(jié)構(gòu)仍待改善、資金兌現(xiàn)壓力較大、4月2日全球?qū)Φ汝P(guān)稅臨近等因素影響下，市場面臨壓力。
其指出，泛TMT板塊上行動力減弱，一方面計(jì)算機(jī)等熱門主題行業(yè)換手率達(dá)歷史高位，微觀交易擁擠度有待消化，另一方面是本輪成長科技板塊在英偉達(dá)GTC大會、華為新品發(fā)布等催化后兌現(xiàn)回落，市場分歧放大。
整體來看，當(dāng)前大容量成長題材炒作趨于透支，沒有新的方向承接邊際資金，市場情緒有所冷卻。
民生證券研報(bào)稱，本周個(gè)人投資情緒維持高位，機(jī)構(gòu)投資情緒周三開始明顯下行；這種投資者情緒組合意味著市場未來或階段偏弱走勢。
本周個(gè)人投資者對機(jī)械、商貿(mào)零售、家電、交運(yùn)、銀行、汽車等板塊的相對關(guān)注度上升較明顯，對計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥、化工、傳媒、房地產(chǎn)、消費(fèi)者服務(wù)等板塊的相對關(guān)注度下降較明顯；機(jī)械、計(jì)算機(jī)、商貿(mào)零售等板塊的相對關(guān)注度處于90%歷史分位數(shù)以上。
值得注意的是，該研報(bào)還提出一個(gè)比較“大”的判斷：
對A股而言，科技股引領(lǐng)的“東升西落”階段結(jié)束，市場再度回到對于基本面的定價(jià)。
這其實(shí)涉及兩件事，即“科技股行情”和“東升西落行情”。
下周，究竟是二者中的某一個(gè)會結(jié)束，還是二者都沒結(jié)束，或一同結(jié)束了？
股民們對此如何判斷，基本決定接下來的策略。
對于科技股是否有第二波，我們的小伙伴“道達(dá)號”（點(diǎn)這里可查閱相關(guān)文章）提到，雖然2023年、2024年確實(shí)出現(xiàn)了科技方向一波主升浪后休整半年的情況↓
但今年可能不太一樣，因?yàn)椋?/p>
首先，降息周期是確定的，全球“放水”在即，科技股的整體估值有望上?。?/em>
其次，恒生科技指數(shù)中的代表公司的資本開支潮，從去年4季度就已經(jīng)開始了，（我認(rèn)為）起碼是一個(gè)3年的周期；
最后，今年是中國科技領(lǐng)域的高光窗口，各種發(fā)布會和政策，持續(xù)在刺激科技圈和資本圈。
有流動性，有基本面，有政策面，還有曝光度。科技主線的行情表現(xiàn)，怎么也要好過前兩年。
至于“東升西落”行情目前走到了哪一步，又要拆成兩方面來看：
（1）“東升”，即A股、港股、中概股等中國資產(chǎn)，向上趨勢是否有變？
（2）“西落”，即近期美股（為主）的企穩(wěn)，是下跌中繼還是已開啟反彈？
走勢上看，目前中國資產(chǎn)的趨勢都比較健康，但即將面臨選擇方向。
結(jié)果究竟如何，確實(shí)只有走出來才知道。
本文接下來要分享的機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，一定程度上也能反映市場各方分歧。
民生證券前述研報(bào)指出，本周A股與其他大類資產(chǎn)的聯(lián)動性明顯回升，這表明近期A股的獨(dú)立行情告一段落。
中金港股分析師劉剛認(rèn)為，過去一兩個(gè)月，隨著港股大漲和美股大跌，“東升西落”的敘事不斷強(qiáng)化……但資金也不是簡單的“非此即彼”邏輯。
其舉例稱：“不買美股也可以持有美債和現(xiàn)金，不是必須要買其他市場。比如，巴菲特早早不看好美股，但也就是持有的現(xiàn)金不斷增加（已經(jīng)高達(dá)3000億美元）并增持了部分日股。”
太平洋證券研報(bào)表示，從技術(shù)上來看，A股科技板塊的長線牛市并未結(jié)束，但短期內(nèi)交易較為擁擠，容易呈現(xiàn)出暴漲暴跌的走勢，投資者可適當(dāng)獲利了結(jié)，關(guān)注紅利、消費(fèi)、醫(yī)療等低位股。
對于美股，其認(rèn)為中期調(diào)整應(yīng)未結(jié)束，維持美股月度級別調(diào)整的判斷。
浙商證券研報(bào)稱，展望后市，由于權(quán)重指數(shù)沒有延續(xù)此前的突破勢頭，“從科技轉(zhuǎn)向金融、消費(fèi)”的板塊輪動未如預(yù)期出現(xiàn)，市場震蕩概率上升。預(yù)計(jì)前期漲幅落后的權(quán)重指數(shù)大概率會步入?yún)^(qū)間震蕩整理，而前期漲幅較大的成長指數(shù)和科技板塊，可能較權(quán)重指數(shù)呈現(xiàn)更大波動。
配置方面，基于“權(quán)重指數(shù)大概率區(qū)間震蕩，成長指數(shù)、科技板塊波幅更大”的判斷，建議投資者保持謹(jǐn)慎、切勿激進(jìn)，待大盤企穩(wěn)后再行增配。
行業(yè)方面，建議繼續(xù)遵循“高切低”原則，在成長指數(shù)與科技板塊的反抽過程中，逢高切換至前期漲幅相對落后的大金融、大消費(fèi)和紅利等板塊。
華金證券表示，當(dāng)前已進(jìn)入春季行情末期，補(bǔ)漲的成長、消費(fèi)和部分順周期等行業(yè)可能相對占優(yōu)。
“一是，2025年3月11日至今，食品飲料、家電、有色金屬、煤炭等消費(fèi)和周期行業(yè)漲幅居前，符合春季行情末期的行業(yè)輪動特征；二是，短期面臨業(yè)績期，但政策和流動性維持寬松，補(bǔ)漲的成長也可能相對偏強(qiáng)。”
最后，來簡單梳理下周大事。
周一
國際電子電路展覽會（上海，3.24~3.26）
周二
博鰲亞洲論壇2025年年會（3.25~3.28）
第112屆全國糖酒會（成都，3.25~3.27）
2025上海全球投資促進(jìn)大會暨“投資上海”活動周正式開幕
2025國際星閃聯(lián)盟產(chǎn)業(yè)峰會（深圳，3.25~3.29）
全球AI眼鏡創(chuàng)新技術(shù)趨勢論壇（深圳）
周三
上海國際半導(dǎo)體展SEMICON China2025（3.26~3.28）
周四
2025中關(guān)村論壇年會（北京，3.27~3.31）
中房協(xié)召開2025年房地產(chǎn)市場形勢報(bào)告會暨全國一級資質(zhì)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)座談會（3.27~3.28）
周五
美國2月核心PCE物價(jià)指數(shù)年率
日本央行公布3月貨幣政策會議審議委員意見摘要
第二屆中國具身智能大會（北京，3.28~3.30）
市場方面
Wind數(shù)據(jù)顯示，下周A股共有37家公司限售股陸續(xù)解禁，合計(jì)解禁23.19億股，按3月21日收盤價(jià)計(jì)算，解禁總市值為402.38億元。解禁市值居前三位的是：星宸科技(102.72億元)、均普智能(85.51億元)、華融化學(xué)(29.22億元)。從個(gè)股的解禁量看，解禁股數(shù)居前三位的是：均普智能(7.6億股)、華融化學(xué)(3.44億股)、和元生物(1.74億股)。
下周，中國人民銀行公開市場將有14117億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期4810億元、2733億元、2959億元、2685億元、930億元。3月26日將有35億元央票互換到期。
封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉思琦 攝
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