每經(jīng)編輯 張益銘

| 2025年3月24日 星期一 |

NO.1 央行：擇機降準(zhǔn)降息

據(jù)央行官網(wǎng)，近日，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2025年第一季度例會，會議研究了下階段貨幣政策主要思路，建議加大貨幣政策調(diào)控強度，提高貨幣政策調(diào)控前瞻性、針對性、有效性，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準(zhǔn)降息。保持流動性充裕，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大貨幣信貸投放力度，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟增長、價格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

點評：央行一季度例會釋放積極信號，明確“擇機降準(zhǔn)降息”的寬松導(dǎo)向，此舉將直接提升市場流動性預(yù)期，銀行、地產(chǎn)等利率敏感型板塊或率先受益。通過引導(dǎo)信貸投放匹配經(jīng)濟增長目標(biāo)，實體經(jīng)濟融資成本下行通道進一步打開，科技、消費、外貿(mào)等重點支持領(lǐng)域有望獲得結(jié)構(gòu)性紅利。

NO.2 國家金融監(jiān)督管理總局：商業(yè)銀行原則上應(yīng)當(dāng)通過代銷業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)進行銷售

近日，國家金融監(jiān)督管理總局印發(fā)《商業(yè)銀行代理銷售業(yè)務(wù)管理辦法》的通知。商業(yè)銀行原則上應(yīng)當(dāng)通過代銷業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)進行銷售。商業(yè)銀行總行應(yīng)當(dāng)定期對代銷業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)實施技術(shù)評估，確保其基礎(chǔ)設(shè)施和網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)承載能力、技術(shù)人員保障和運營服務(wù)能力與所開展的代銷業(yè)務(wù)性質(zhì)和規(guī)模相匹配，保護系統(tǒng)的網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)安全。商業(yè)銀行對代銷業(yè)務(wù)實施績效考核，不得僅考核銷售業(yè)績指標(biāo)，考核標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)包括但不限于銷售行為和程序的合規(guī)性、客戶投訴情況和內(nèi)外部檢查結(jié)果等。

點評：國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《商業(yè)銀行代理銷售業(yè)務(wù)管理辦法》，從代銷系統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)化、績效考核去短視化、客戶適當(dāng)性管理三方面重塑行業(yè)生態(tài)。新規(guī)要求銀行代銷業(yè)務(wù)全面接入管理系統(tǒng)并定期技術(shù)評估，金融IT服務(wù)商或?qū)⒂瓉硐到y(tǒng)升級需求；禁止單一銷售業(yè)績考核指標(biāo)，短期可能抑制代銷規(guī)模增速，但中長期將倒逼銀行提升合規(guī)能力，頭部合規(guī)機構(gòu)市占率有望提升。

NO.3 藍佛安：中央財政拿出“真金白銀”大力促消費

3月23日，財政部部長藍佛安在“中國發(fā)展高層論壇2025年年會”上表示，今年財政政策的著力點之一在于大力提振消費。中央財政拿出真金白銀在供需兩側(cè)發(fā)力促消費，今年安排超長期特別國債資金3000億元支持消費“以舊換新”，資金規(guī)模比去年翻了一番，直接降低消費者購物成本。注重惠民生和促消費相結(jié)合，通過提高養(yǎng)老金水平、發(fā)放育兒補貼等方式，增強消費能力和意愿。加大與金融政策聯(lián)動，對個人消費貸款和相關(guān)領(lǐng)域的企業(yè)貸款給予貼息。中央財政還安排獎補資金，支持地方打造更多消費新熱點。

點評：財政部3000億超長期特別國債加碼消費"以舊換新"政策，直接利好家電、汽車、消費電子等耐用消費品板塊。通過"養(yǎng)老金提標(biāo)+育兒補貼"組合拳增強消費能力，銀發(fā)經(jīng)濟、母嬰消費及健康醫(yī)療賽道受益明顯，政策紅包將加速消費分層升級趨勢。消費金融領(lǐng)域貼息政策實施，預(yù)計撬動超萬億信貸規(guī)模，銀行消費貸ABS發(fā)行主體及消費場景服務(wù)商估值有望修復(fù)。

NO.4 現(xiàn)貨黃金跌破3000美元/盎司關(guān)口

3月21日，現(xiàn)貨黃金大幅下挫，跌破3000美元/盎司關(guān)口，較歷史高位下跌逾50美元，跌近1.5%。分析指出，金價近期飛速上漲，所以出現(xiàn)一定程度的價格盤整并不足為奇。然而，盡管金價短期可能存在波動，但決定黃金下一步走勢的關(guān)鍵因素仍是基本面能否為其趨勢提供長期支撐。

點評：現(xiàn)貨黃金3月21日跌破3000美元關(guān)鍵位，高位回調(diào)超50美元，反映出市場在連續(xù)沖高后的技術(shù)性修正需求。此次調(diào)整主要受美聯(lián)儲鷹派表態(tài)及美元指數(shù)階段性走強的壓制，但全球央行購金需求與地緣風(fēng)險溢價仍在支撐黃金戰(zhàn)略配置價值。

NO.5 多家理財公司宣布下調(diào)旗下理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)

據(jù)中證報，3月以來，浦銀理財、中銀理財、建信理財、光大理財?shù)榷嗉依碡敼久芗l(fā)布下調(diào)旗下理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)的公告，部分產(chǎn)品的下調(diào)幅度超100個基點，業(yè)績比較基準(zhǔn)下限調(diào)整至1%及以下。部分理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)調(diào)整后，與同期限的定期存款利率水平相近。談及下調(diào)原因，有理財公司人士表示，當(dāng)前以10年期國債收益率為代表的無風(fēng)險收益出現(xiàn)下行，債券類資產(chǎn)收益降低，固定收益類資產(chǎn)收益中樞大幅降低，因此不少理財公司“手動”調(diào)整投資者收益預(yù)期。

點評：理財市場"預(yù)期管理"風(fēng)暴來襲，超百基點業(yè)績基準(zhǔn)調(diào)降潮折射出利率中樞系統(tǒng)性下移的深層邏輯。債券市場"資產(chǎn)荒"倒逼理財資金轉(zhuǎn)向權(quán)益市場，高股息策略或?qū)娀?，防御性?biāo)的配置價值凸顯。需警惕信用債收益率持續(xù)走低可能引發(fā)的連鎖反應(yīng)，低風(fēng)險偏好資金或加速向貨幣基金及國債ETF遷徙。

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