每經(jīng)記者 胥帥    每經(jīng)編輯 魏官紅    

3月25日晚間，云南銅業(yè)（000878.SZ，股價14.38元，市值288.12億元）披露了2024年年報，公司2024年實現(xiàn)營業(yè)收入1780.12億元，同比增長21.11%；歸母凈利潤12.65億元，同比下降19.9%。

云南銅業(yè)去年第四季度的歸母凈利潤為虧損2.6億元，記者注意到，公司陰極銅庫存量從2023年的1.7萬噸降至2024年的7152.08噸，同比大降58.25%。目前主營為銅且披露了2024年年報的企業(yè)有三家，分別是紫金礦業(yè)、云南銅業(yè)和洛陽鉬業(yè)，綜合上述三家企業(yè)觀點，其認為供應(yīng)端存在冶煉減產(chǎn)的預(yù)期，而需求端預(yù)期是能源轉(zhuǎn)型行業(yè)用銅。

銅庫存量同比下降58.25%

云南銅業(yè)2024年實現(xiàn)營業(yè)收入1780.12億元，同比增長21.11%；歸母凈利潤12.65億元，同比下降19.9%。

分拆云南銅業(yè)的季度業(yè)績情況，去年上半年是利潤高點，下半年則是利潤低點。特別是公司去年第四季度的歸母凈利潤為虧損2.6億元。而從毛利率看，2024年公司陰極銅毛利率為1.92%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，盡管公司去年第四季度是利潤低點，但去年公司去庫存力度不小。云南銅業(yè)去年陰極銅產(chǎn)量和庫存量同比大降，特別是庫存量從2023年的1.7萬噸降至7152.08萬噸，同比大降58.25%。云南銅業(yè)表示，主要是加強銷售力度，年底庫存量降低。

值得一提的是，云南銅業(yè)去年各個季度的利潤表現(xiàn)和銅價高度聯(lián)動。2024年，銅價波動幅度較大，二季度市場經(jīng)歷了劇烈的價格波動，在此期間銅價穩(wěn)步上升，主力合約價格一度達到8.9萬元/噸的高點，銅價隨后回調(diào)。

最近兩個交易日，以A股銅板塊為代表的順周期股出現(xiàn)異動，云南銅業(yè)連續(xù)兩個交易日的單日成交超過15億元，之前每日成交額大多在10億元以下。

兩家銅企提及冶煉減產(chǎn)預(yù)期

目前主營為銅且披露了2024年年報的企業(yè)有三家，分別是紫金礦業(yè)、云南銅業(yè)和洛陽鉬業(yè)。

《每日經(jīng)濟新聞》記者綜合三家公司的年報發(fā)現(xiàn)，其對今年的銅市場有一些相同的判斷。

云南銅業(yè)認為，銅精礦TC大幅下降且長期低位徘徊，2025年國內(nèi)大型冶煉企業(yè)簽訂銅精礦長單加工費（TC/RC）Benchmark降至21.25美元/噸和2.125美分/磅，遠低于2024年，現(xiàn)貨TC也大幅下降，國內(nèi)銅冶煉廠面臨減產(chǎn)風(fēng)險，隨著海外冶煉產(chǎn)能的釋放，銅精礦供應(yīng)有進一步收緊的趨勢，國內(nèi)銅冶煉企業(yè)將進一步承壓。

紫金礦業(yè)則認為2025年銅市將呈現(xiàn)“宏觀大年”和“基本面小年”的行情演變。宏觀層面，高度不確定的貿(mào)易政策加劇市場對貿(mào)易流重塑的擔憂，疊加美國降息預(yù)期反復(fù)，銅價波動率將顯著抬升?；久婵?，2025年全球精煉銅市場預(yù)計維持弱平衡，但冶煉加工費降至負值，以及地緣政治沖突對部分銅主產(chǎn)國的影響，銅礦供應(yīng)擾動和冶煉減產(chǎn)等預(yù)期博弈構(gòu)成短期價格催化。

不難發(fā)現(xiàn)，云南銅業(yè)和紫金礦業(yè)均提到冶煉減產(chǎn)的預(yù)期。

紫金礦業(yè)和洛陽鉬業(yè)則對銅的需求有較為一致的判斷。紫金礦業(yè)認為，從長遠看，銅定價邏輯清晰，礦端供應(yīng)剛性對價格形成支撐。中國新能源產(chǎn)業(yè)鏈、電力基建穩(wěn)步增長，東南亞新興經(jīng)濟體需求逐步釋放，歐美再工業(yè)化重塑供應(yīng)鏈，銅需求長期增長態(tài)勢無虞。

洛陽鉬業(yè)認為，2025年，預(yù)計銅供需偏緊。銅的供應(yīng)端仍存在不確定性和潛在擾動因素，包括地區(qū)政策擾動、礦山運營環(huán)境擾動等。對銅的需求將保持強勁，預(yù)計傳統(tǒng)用銅領(lǐng)域需求穩(wěn)定，能源轉(zhuǎn)型行業(yè)用銅需求強勁增長，特別是來自電網(wǎng)和電力基建的需求。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝