每經(jīng)記者 蔡鼎  王嘉琦    每經(jīng)編輯 程鵬 高涵    

盡管上周美股已經(jīng)遭遇了兩天大跌，但預(yù)警之聲仍遠(yuǎn)未解除。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月5日，資深市場(chǎng)評(píng)論員、CNBC主持人Jim Cramer發(fā)出嚴(yán)厲警告，他認(rèn)為市場(chǎng)可能重演1987年“黑色星期一”。

4月7日下午，美股科技股盤前一度大跌，特斯拉、英偉達(dá)跌超10%，美光科技跌近10%，蘋果跌超7%。

回顧上周五（4月4日），標(biāo)普500指數(shù)大跌近6%，創(chuàng)2020年3月16日以來最大單日跌幅，較2月份創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)跌去17%；道瓊斯指數(shù)重挫5.5%，為2020年6月11日以來最大單日跌幅；納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌5.82%，較去年12月歷史高點(diǎn)累計(jì)下跌超20%，正式進(jìn)入技術(shù)性熊市。

盡管經(jīng)歷兩日大跌，美股估值依然被大幅高估。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（下稱每經(jīng)記者）計(jì)算發(fā)現(xiàn)，截至目前，沃倫·巴菲特提出的衡量股市估值的參考指標(biāo)——“巴菲特指標(biāo)”（The Buffett Indicator）達(dá)到170%，高出歷史趨勢(shì)線34.5個(gè)百分點(diǎn)。

一般而言，若“巴菲特指標(biāo)”小于50%，代表股市被嚴(yán)重低估；位于75%至90%之間代表估值較為合理；超過115%則是被嚴(yán)重高估。

4月7日，瑞銀發(fā)表最新觀點(diǎn)，將美股從“具吸引力”下調(diào)至“中性”。瑞銀財(cái)富管理全球首席投資總監(jiān)Mark Haefele在發(fā)給每經(jīng)記者的最新報(bào)告中稱，如果特朗普在未來三到六個(gè)月內(nèi)未采取積極措施降低關(guān)稅，美國經(jīng)濟(jì)將顯著衰退，股市也將顯著下跌。

面對(duì)市場(chǎng)巨震，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周稱不急于降息，但市場(chǎng)已經(jīng)大幅上調(diào)了美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)的降息次數(shù)預(yù)期：交易員已經(jīng)將年內(nèi)降息次數(shù)預(yù)期從關(guān)稅政策宣布前的3次上調(diào)至5次，并將下次降息從6月提前至了5月。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月6日，高盛發(fā)布了一篇題為《美國經(jīng)濟(jì)：衰退倒計(jì)時(shí)》的報(bào)告，高盛宣布將美國2025年四季度GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從之前的1.0%下調(diào)至僅0.5%，將未來12個(gè)月美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的概率從此前的35%大幅提升至45%。

而就在上周一，高盛才剛剛將未來12個(gè)月美國經(jīng)濟(jì)衰退的概率從此前的20%大幅提升至35%。報(bào)告稱，美國總統(tǒng)特朗普4月2日宣布的“對(duì)等關(guān)稅”政策，導(dǎo)致金融條件出現(xiàn)急劇收緊，對(duì)美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成了下行壓力。

知名評(píng)論員警告： 1987年“黑色星期一”或重演

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月5日，資深市場(chǎng)評(píng)論員、CNBC主持人Jim Cramer發(fā)出預(yù)警，稱如果特朗普不嘗試與遵守規(guī)則的國家和公司和解，那么“1987年的情景……極有可能重演”。

Jim Cramer所說的 “黑色星期一”發(fā)生在1987年10月19日。

當(dāng)天，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)大跌22.6%，創(chuàng)下歷史上最嚴(yán)重的單日跌幅。

即便經(jīng)歷連續(xù)兩天的大跌，美股估值依然被大幅高估。

每經(jīng)記者計(jì)算發(fā)現(xiàn)，截至目前，沃倫·巴菲特提出的衡量股市估值的參考指標(biāo)——“巴菲特指標(biāo)”（The Buffett Indicator）達(dá)到170%，高出歷史趨勢(shì)線34.5個(gè)百分點(diǎn)。

“巴菲特指標(biāo)”衡量美股市值（基于威爾希爾5000指數(shù)）與美國GDP之比。目前，威爾希爾5000指數(shù)為50558.95美元，對(duì)應(yīng)的美股總市值為50.559萬億美元，而美國最新的年化GDP為29.724萬億美元。

一般而言，若“巴菲特指標(biāo)”小于50%，代表股市被嚴(yán)重低估；位于75%至90%之間代表估值較為合理；超過115%則是被嚴(yán)重高估。

此外，美國媒體CNBC關(guān)注今日美股發(fā)生熔斷的可能性。

在常規(guī)交易時(shí)段（美國東部時(shí)間上午9點(diǎn)30分至下午4點(diǎn)），若標(biāo)普500指數(shù)跌幅觸發(fā) “熔斷機(jī)制”，全市場(chǎng)股票交易將暫停。該機(jī)制根據(jù)基準(zhǔn)指數(shù)日內(nèi)跌幅分三級(jí)執(zhí)行：

一級(jí)熔斷：標(biāo)普500指數(shù)日內(nèi)跌幅達(dá)7%。若發(fā)生在下午3點(diǎn)25分前，交易暫停15分鐘；之后觸發(fā)則繼續(xù)交易，除非觸及三級(jí)熔斷。

二級(jí)熔斷：標(biāo)普500指數(shù)日內(nèi)跌幅達(dá)13%。觸發(fā)時(shí)間規(guī)則與一級(jí)相同，暫停交易15分鐘。

三級(jí)熔斷：標(biāo)普500指數(shù)日內(nèi)跌幅達(dá)20%。無論何時(shí)觸發(fā)，交易將暫停至當(dāng)日收盤。

每經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，標(biāo)普500指數(shù)上周五收于5074.08點(diǎn)，周一達(dá)到以下閾值則會(huì)觸發(fā)熔斷：

一級(jí)熔斷：4718.89點(diǎn)；

二級(jí)熔斷：4414.45點(diǎn)；

三級(jí)熔斷：4059.26點(diǎn)。

瑞銀：將美股從“具吸引力” 下調(diào)至“中性”

4月7日，瑞銀財(cái)富管理全球首席投資總監(jiān)Mark Haefele在發(fā)給每經(jīng)記者的最新報(bào)告中稱，如果特朗普在未來三到六個(gè)月內(nèi)未采取積極措施降低關(guān)稅，美國經(jīng)濟(jì)將顯著衰退，股市也將顯著下跌。

Mark Haefele稱，鑒于企業(yè)盈利前景轉(zhuǎn)差，關(guān)稅持續(xù)存在不確定性，以及市場(chǎng)波動(dòng)可能持久，瑞銀將美股從“具吸引力”下調(diào)至“中性”。同時(shí)，將美國科技板塊、人工智能股票從“最具吸引力”下調(diào)至“具吸引力”。

“關(guān)稅提高和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩下，美國企業(yè)盈利或?qū)⒊袎海善憋L(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可能會(huì)保持在高位。”瑞銀Mark Haefele表示，“或許有人會(huì)認(rèn)為關(guān)稅利空已被計(jì)入，但我們認(rèn)為中短期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)仍在。”

自最新關(guān)稅宣布以來，美元明顯走軟。單獨(dú)來看，關(guān)稅對(duì)美元有利，而且傳統(tǒng)上美元也會(huì)在避險(xiǎn)情緒上升時(shí)走高。然而，對(duì)墨西哥和加拿大的關(guān)稅低于預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和利率預(yù)期的下調(diào)幅度高于其他地區(qū)，投資者開始計(jì)入貿(mào)易伙伴的潛在反制措施，以及政治不確定性使得更多資金尋求美元以外的資產(chǎn)分散配置，這些因素將削弱美元的避險(xiǎn)需求。倘若增長(zhǎng)前景下行風(fēng)險(xiǎn)加劇，伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度超過預(yù)期，美元可能長(zhǎng)期走疲。

關(guān)于金價(jià)，瑞銀Mark Haefele認(rèn)為，金價(jià)年底或?qū)淼?200美元/盎司。若關(guān)稅維持時(shí)間較預(yù)期更久，金價(jià)還可能進(jìn)一步上漲。

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)救市嗎？ 市場(chǎng)押注年內(nèi)降息從3次提至5次

瑞銀認(rèn)為，美國全年GDP增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將減緩至1%以下，甚至可能在年內(nèi)出現(xiàn)衰退。

在通脹方面，瑞銀估計(jì)，關(guān)稅政策可能使美國CPI在年底前上升約2個(gè)百分點(diǎn)。盡管通脹上升或?qū)⒃鎏砻缆?lián)儲(chǔ)決策的復(fù)雜性，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅放緩和勞動(dòng)力市場(chǎng)可能疲軟，意味著美聯(lián)儲(chǔ)仍有望在2025年余下時(shí)間內(nèi)降息75~100個(gè)基點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在上周五的講話中也承認(rèn)，關(guān)稅政策可能會(huì)使美聯(lián)儲(chǔ)政策變得困難。他表示，“雖然關(guān)稅極有可能導(dǎo)致通脹暫時(shí)上升，但其影響可能更加持久。”不過，鮑威爾重申美聯(lián)儲(chǔ)不急于調(diào)整利率。

然而，芝商所“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具顯示，截至發(fā)稿，交易員已將美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息次數(shù)的押注從關(guān)稅政策頒布前的3次上調(diào)為5次，并將原本6月份的降息預(yù)期提前到了5月份。

圖片來源：芝商所

（聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

 

記者|蔡鼎 王嘉琦

編輯|||程鵬 高涵 杜恒峰

校對(duì)|金冥羽

封面圖片來源：視覺中國（資料圖 圖文無關(guān)）

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